(AOF / Funds) - "Les marchés des obligations convertibles a subi le contrecoup d'un marché actions en très nette baisse (-10,66% sur l'euro Stoxx large) et d'un marché obligataire corporate dont les marges de rendements se sont accrues de 60 bp par rapport au taux sans risque. La confiance des investisseurs a été, en effet, mise à rude épreuve, tant par les chiffres macroéconomiques faisant redouter un retour à la récession, que par l'incapacité des dirigeants politiques, aussi bien en Europe qu'aux Etats-Unis, de fournir une réponse convaincante à la question de la dette souveraine", note Métropole Gestion.

"La baisse du marché actions s'est accompagnée d'une nette hausse de la volatilité implicite des options alors que parallèlement, la volatilité sur les obligations convertibles faisait preuve de plus de modération, en raison d'un manque de liquidité du marché."

"La faiblesse des marchés s'est traduite par une baisse supplémentaire du delta qui a atteint un plus bas de 17% durant le mois. Le fonds a par conséquent continuellement racheté à la baisse, que ce soit des obligations convertibles physiques telles que Arcelor 7,25% 2016, Peugeot 4,45% 2016, Aabar 4% 2016 et Atos 2,50% 2016. Des positions en options ont par ailleurs été prises sur Total, Royal Dutch, Shell et Michelin, le tout faisant remonter le delta à 25%."