AlphaValue a renouvelé sa recommandation Alléger et son objectif de cours de 162 euros sur Bolloré. Le broker souligne les bonnes performances du groupe au premier semestre. Le groupe a publié un résultat net en hausse de 29% à 213 millions d'euros au titre de son premier semestre. Le résultat opérationnel atteint 134 millions d'euros, en hausse de 17 % pour un chiffre d'affaires en augmentation de 22% à 4 milliards d'euros.
A périmètre et taux de change constants, la progression est de 13%, portée par l'augmentation des volumes transportés dans le monde, la hausse des prix des produits pétroliers, la bonne marche des activités industrielles et la forte croissance des ventes des plantations et des recettes publicitaires des médias.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- La personnalité de Vincent Bolloré est un atout. L'homme d'affaires a sauvé par deux fois la société de la faillite. Il permet au groupe de réaliser de substantielles plus-values, grâce à des investissements boursiers ciblés ;
- La valeur permet de miser sur le succès des batteries électriques Batscap, la hausse à long terme de Vallourec dont Bolloré est actionnaire, l'essor de l'économie africaine (au travers des activités Logistique Transport Afrique et Plantations) ou encore la reprise du secteur des médias (au travers des chaînes tnt Direct 8 et Direct Star) ;
- La stratégie de développement à l'international de Bolloré apparaît pertinente ;
- Bolloré est l'un des rares véhicules cotés permettant de jouer le développement de l'Afrique ;
- La tactique des dirigeants a toujours été de diversifier les activités afin de mieux répartir les risques.
Les points faibles de la valeur
- Le flottant est très étroit (13% du capital) et est réduit régulièrement ;
- La faiblesse du dollar pénalise les activités industrielles du groupe ;
- La présence du groupe sur le continent africain (1/5 du chiffre d'affaires) l'expose aux risques géopolitiques locaux ;
- Le lancement commercial de la voiture électrique Blue Car va accroître les pertes sur cette activité. Face à l'inconnu du succès de cette voiture, certains analystes augmentent la décote sur la valeur ;
- Dans les médias, l'annonce par Canal+ du lancement d'une chaîne de TNT gratuite sur le canal bonus qui devrait être attribué fin 2011 ou début 2012 va accroître la fragmentation des audiences de télévision gratuite. Même si TF1 et M6 seront les plus touchées, les nouveaux entrants de la TNT gratuite, comme Direct 8, seront également pénalisés.
Comment suivre la valeur
- La présence du groupe dans le transport de marchandise et sur le marché publicitaire au travers du pôle médias le rend sensible aux cycles économiques ;
- La branche Plantations est très sensible aux variations des prix des matières premières agricoles (huile de palme et caoutchouc, notamment) ;
- Le titre peut présenter un caractère spéculatif, fonction des cibles choisies par le groupe. D'autant que Vincent Bolloré a l'habitude de surprendre le marché ;
- En tant que holding, le titre présente une décote sur le marché par rapport à la valeur de l'ensemble de ses participations ;
- Bolloré n'entend pas explorer de nouveaux secteurs d'activité en 2011 ou 2012 tant qu'il n'aura pas concrétisé ses projets dans le véhicule électrique.
