(AOF / Funds) - Les opérations de fusion-acquisition font leur retour des deux côtés de l'Atlantique, observe Exane Derivatives. Rien qu'en Europe, les volumes sur le premier trimestre 2011 sont près de deux fois supérieurs à ceux du premier trimestre 2010, année qui s'était conclue sur un volume total de 335 milliards d'euros (source : Bloomberg).

Et si ces volumes sont encore loin du record de 2007 (841 Mds EUR), les primes ont retrouvé leur plus haut niveau depuis 2004, signe que les sociétés peuvent se montrer généreuses lorsqu'elles sont convaincues de l'intérêt stratégique d'une opération, indique la filiale du groupe Exane (dont BNP Paribas détient 50%).

Pour le fournisseur de produits dérivés sur actions, l'environnement de marché actuel plaide pour une accélération du nombre d'opérations. Désormais caractérisées par un faible effet de levier suite à

leur désendettement massif, les entreprises européennes peinent à retrouver un rendement de leur capitaux propres (ROE) acceptable pour les investisseurs. A l'aide de leurs trésoreries pléthoriques et de conditions de financement avantageuses, ces dernières peuvent sans problème dynamiser leur ROE par le biais d'opérations de fusion-acquisition financées en partie par endettement, estime Exane Derivatives.

Confiants en l'avenir, ajoute la filiale d'Exane, les dirigeants d'entreprise ont d'ailleurs multiplié les transactions depuis le début de l'année : rachat de Bulgari par LVMH avec une prime de plus de 60%, offre de Solvay sur Rhodia pour 3,4 milliards d'euros, soit une prime de 50%, etc.

L'investisseur qui souhaite profiter de cette tendance disposent de diverses options : identifier les cibles ex-ante, utiliser les clauses spéciales des obligations convertibles (ratchet) et leur profil convexe, ou encore arbitrer la prime post-annonce, directement ou via des fonds spécialisés, conclut l'expert.