(AOF / Funds) - "Le marché des changes reste agité. L'eurodollar est toujours écartelé entre les craintes d'une nouvelle dérive de la dette des pays périphériques et des statistiques macroéconomiques américaines décevantes. En Europe, les taux des pays les plus endettés se sont encore tendus et de nouvelles dégradations de notations menacent plusieurs pays, comme le démontre la mise sous surveillance négative de la note souveraine de l'Italie", note François Merle, de Métropole Gestion.

"Dans les pays développés, le cycle économique n'est plus en accélération. C'est le cas aux USA avec les dernières publications décroissance et d'emploi, qui fléchissent. Cette phase de stabilisation, pourtant assez classique, est propice au retour des doutes, notamment parce qu'elle arrive à un moment où les Américains débattent d'un retour à plus de rigueur."

"Rien dans ces évènements récents n'est venu infirmer nos convictions, bien au contraire. Dans un contexte où l'ampleur des dettes menace significativement la solidité du dollar comme de l'euro, les devises émergentes (notamment asiatiques) et certaines devises européennes hors euro devraient poursuivre leur appréciation à moyen terme."

"Le fonds Métropole MM Convictions Patrimoine dispose de postes significatifs d'actifs de bonne qualité libellés dans ces devises. Parmi ceux-ci, nous notons que les rendements offerts sur une bonne partie de la dette asiatique en devises locales ont été positivement impactés par les hausses de taux anti-inflation, les actions des grands émergents (en dehors de l'Inde) sont revenues sur des niveaux de valorisation historiquement attractifs."

"Ce sont pourtant ces actifs en devises, affectés par le rebond de l'euro, qui ont impacté négativement le fonds depuis le début de l'année. Ceci ne nous empêche pas de poursuivre notre mouvement d'allègement des pays développés (en premier lieu des actions nord-américaines) en faveur des actions et de la dette émergente. Actuellement, nous augmentons progressivement la position sur les actions brésiliennes."

"Sur le poste taux, les obligations corporate nous semblent toujours présenter un couple risque rendement attractif."