(AOF / Funds) - "Le mois d'avril s'annonce comme particulièrement favorable au regard des extensions annoncées dernièrement. Ainsi, la duration de l'indice Global devrait augmenter de 17pb le mois prochain soit l'augmentation la plus importante depuis janvier 2009. En termes de maturité, tous les buckets, à l'exception des 5-7 ans et +15 ans, verront leur duration bondir de plus de 18pb, la palme revenant notamment à la zone 10-15 ans sur laquelle les gains avoisinent les 40pb", note mercredi Natixis.

"Les extensions du mois prochain sont particulièrement impressionnantes d'un point de vue historique. La moyenne pour l'indice Global approche les 8pb soit la moitié de l'extension à venir. Pour le bucket 10-15 ans, l'écart est encore plus large puisque ce dernier atteint cette fois les 33pb."

"Concernant la composition des paniers, deux pays seront particulièrement concernés : la France et l'Espagne. Au sein de l'indice Global, les OAT 04/12, 04/14 et 04/18 laisseront place au BTAN 2,5% 01/14 et à l'OAT 3,25% 04/16. Faut-il y voir un signe ou non, l'obligacion 3,25% 07/26, le benchmark 15 ans espagnol, fera son entrée dans l'indice alors que l'OT 3,85% 04/21 (benchmark 10 ans portugais) en sortira."

"En termes d'arbitrages, les entrées et sorties attendues pour le mois d'avril offrent peu d'opportunités. Compte tenu du pricing agressif du marché concernant la BCE (près de trois hausses de 25pb attendue cette année), le BTAN 2,5% 01/14 offre tout de même de la valeur avec son rendement de 2,15% et un potentiel de roll-down de 10pb/3 mois. Le papier est aussi particulièrement bon marché contre swap avec sa marge de -38bp. En Zscore d'ASW, le BTAN 01/14 est d'ailleurs le papier le plus cheap de toute la courbe française. La pente de la courbe d'ASW française est actuellement à son plus bas niveau depuis mars 2010, une situation qui pourrait changer rapidement si les marchés venaient à réviser à la baisse leurs anticipations de hausse des taux pour la BCE."