(AOF / Funds) - "Une semaine étonnante du côté des banques centrales", résumait vendredi Natixis. "Aux Etats-Unis, le Beige Book publié par la Fed évoquait une économie en redressement, même si les marchés du travail et de l'immobilier restent sinistrés. Plus intéressant, la Fed est préoccupée, désormais, par le pass through (effet de second tour) qui s'observe dans la plupart des secteurs. Il n'est donc plus question de déflation. Et pourtant, Ben Bernanke n'exclut pas de mettre en place un QE3 si l'économie ne redémarre pas suffisamment. La plus grosse surprise, toutefois, est venue de la BCE."

"JC Trichet a quasiment annoncé une hausse du taux repo pour avril, tout en précisant que ce mouvement n'annoncerait pas une série de hausses. En revanche, la BCE ne prévoit pas de modifier la technique des MRO au cours des six prochaines périodes de maintenance. Cette annonce procède très certainement d'une volonté de normalisation de la politique monétaire, même si officiellement elle a pour objet de contrer les mécanismes inflationnistes qui pourraient s'enclencher à la suite de la hausse du prix des matières premières."

"Les contrats eurodollar et euribor ont évidemment souffert de ces changements rhétoriques. EDZ1, qui avait culminé à 99,42 cette semaine, est revenu à 99,3. ERZ1, qui s'affichait à 98.06 avant la réunion de la BCE, cote actuellement à 97,81. Il reste évidemment la question de la BoE. En gros, au Royaume Uni, la volonté de normalisation est identique, mais elle est d'autant plus justifiée que l'inflation est à 4%. A contrario, la politique budgétaire menée par le gouvernement inciterait plutôt à la retenue. Les contrats short livre sterling, comme partout ailleurs, ont souffert."