(AOF / Funds) - "Les tensions géopolitiques devraient raviver l'aversion au risque. Pourtant, les spreads de swaps court terme américains et les Treasuries long terme n'en bénéficient pas autant que par le passé. Cela prouve sans doute que la solvabilité américaine a besoin d'être renforcée", estimaient vendredi les analystes de SG Cross Asset Research.
"Nous maintenons notre scénario de stabilisation et réduisons notre légère exposition courte tactique aux Treasuries de crainte qu'une intensification des risques géopolitiques et la hausse des prix pétroliers n'affectent les prévisions de croissance. Une nouvelle vigueur des indicateurs américains est à craindre cette semaine (PMI manufacturier, rapport sur l'emploi), d'où notre hésitation à prendre des positions longues tactiques sur les Treasuries à l'heure actuelle."
"La réunion de la BCE devrait soutenir la partie courte, maintenant que le marché anticipe un résultat hawkish. Nous conseillons d'acheter des straddles contre des strangles sur les taux courts EUR. Les bases restent remarquablement stables : nous conseillons de miser sur un aplatissement de la courbe des bases 1 mois/3 mois EUR 1-5 ans, afin de se couvrir à faible coût couvrir contre de nouveaux problèmes de liquidités."
"Faut-il passer aux nouveaux contrats futures ? Le marché reste court sur le nouveau contrat Schatz, les positions ouvertes ayant augmenté dans le cadre d'un bear flattening. En outre, le moins cher à livrer dans le nouveau contrat Schatz est coûteux sur le marché du repo comparé aux précédentes phases de nouvellement des contrats. Ainsi, le spread entre l'ancien et le nouveau contrat devrait encore se renchérir, même si l'obligation la moins chère à livrer dans le nouveau contrat Schatz reste coûteuse en valeur relative."
"Les arguments avancés la semaine dernière en faveur d'une position de pentification de la courbe réelle GBP à départ forward éloigné semblent désormais encore plus valable sur la courbe réelle. Le marché anticipe une certaine inversion de tendance sans que les rendements réels reviennent aux niveaux observés avant la crise. Nous tablons sur un élargissement du spread UKTI2022/2037. Le carry est également attractif."
"Miser contre un rebond du marché par soulagement après les élections irlandaises. Le gros du travail reste à venir", recommandent enfin les analystes.