Gilbert Dupont a maintenu son opinion Accumuler et son objectif de cours de 56 euros sur Nexans. Lequel a annoncé l'abandon de son projet de rachat de Draka à la suite des contre-offres de Prysmian à 17,20 euros et de Tianjin Xinmao Science & Technology à 20,50 euros.
Selon Gilbert Dupont, qutatre scénarios sont envisageables, présentés ci-après du plus favorable au moins favorable pour Nexans :
1) Prysmian relève son offre au niveau ou au-dessus de l'offre de Tianjin Xinmao, augmente la part cash de sa proposition afin de mieux concurrencer l'offre 100 % cash chinoise et remporte Draka. Ce scénario entrainerait une nécessaire consolidation du secteur des câbles pour le bâtiment (sans doute pas suffisante) et mobiliserait encore plus les moyens de Prysmian, laissant les coudées franches à Nexans pour réaliser des acquisitions dans les pays émergents. La probabilité de ce scénario semble relativement élevée au bureau d'études.
2) Prysmian l'emporte à 17,20 euros. Selon la société de Bourse, ce scénario apparaît peu probable.
3) Prysmian se retire, Tianjin Xinmao l'emporte mais revend des actifs. Nexans et Prysmian deviennent des candidats naturels au rachat de ces activités. Le marché se consolide ainsi mais Prysmian continue de constituer un adversaire sur les opérations de M&A, Nexans a cependant des possibilités de racheter des activités complémentaires en termes de métier ou d'implantation. Selon la société de Bourse, ce scénario apparaît plausible.
4) Prysmian se retire, Tianjin Xinmao ne revend pas d'actifs, réalise sa croissance et sa marge sur la fibre optique en Asie et devient un concurrent particulièrement agressif sur les prix en Europe dans les activités fortement concurrentielles (câble pour le bâtiment). Ce scénario est le seul selon Gibert Dupont défavorable à Nexans. Sa probabilité lui semble en revanche faible.
En effet, Tianjin Xinmao paierait très chère pour mettre la main sur les seules activités stratégiques pour lui de télécoms sans pouvoir se rembourser en partie par des ventes d'actifs. Les activités de Draka en Europe ont des marges plus faibles que celles de ses concurrents, Tianjin Xinmao aurait donc moins de marges de manoeuvre que les autres acteurs du marché pour mener une politique de prix agressive.
AOF - EN SAVOIR PLUS
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