HSBC a réduit son objectif de cours de 45 euros à 43 euros et réitéré sa recommandation Surpondérer sur Capgemini après la publication du chiffre d'affaires du troisième trimestre. Le bureau d'études a légèrement abaissé ses prévisions de bénéfice par action même s'il reste confiant à propos de 2011. Le broker souligne les tendances divergentes à la fin de 2010 ; des recrutements insuffisants et trop tardifs atténuant une reprise qui ralentit. L'analyste maintient sa recommandation positive car le consensus est prudent et la valorisation faible.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Capgemini est parvenu à contenir la baisse de son chiffre d'affaires grâce à la stabilité de son activité infogérance, et à sa présence récemment renforcée dans le secteur public et dans celui de l'énergie et des « utilities », où la demande est restée plus soutenue.
- Capgemini recourt de façon croissante à l'offshore, ce qui lui permet de proposer des prestations à moindre coût en améliorant ses marges.
- Capgemini mise beaucoup sur de nouvelles offres pour doper son chiffre d'affaires et sa rentabilité. En proposant à ses clients des projets plus stratégiques et intelligents, Capgemini s'assure aussi de leur fidélité.
- Son bilan est solide avec, à fin 2009, une trésorerie nette de 1,269 milliard d'euros, plus élevée que ce qu'attendait le marché.
- La priorité de la ssii est de racheter des sociétés aux métiers complémentaires ou situées dans des pays où Capgemini n'est pas assez présent.
Les points faibles de la valeur
- Les SSII sont soumis à un ENVIRONNEMENT déflationniste.
- La présence du groupe dans les pays émergents est inférieure à celle des grands acteurs du secteur.
- Le groupe est très sensible à l'évolution de la livre sterling car il réalise une part importante de son activité en Grande-Bretagne.
- Du fait d'une détérioration des résultats, le dividende par action a été réduit de 20% à 0,8 euro.
Comment suivre la valeur
- Comme pour toute SSII, les performances de Capgemini sont sensibles aux dépenses informatiques engagées dans les entreprises, aux effectifs et au niveau d'intercontrats.
- Suivre les acquisitions, d'autant que le groupe a affirmé sa volonté de rester actif dans ce domaine.
- Capgemini est également une cible potentielle pour un acteur indien souhaitant s'implanter en Europe ou pour un groupe américain. Les rumeurs sont récurrentes.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Informatique - SSII
Les professionnels estiment que 2010 devrait être une année de transition car les carnets de commandes des sociétés françaises sont à nouveau remplis et que les clients dégèlent progressivement les prises de décision. Ils prévoient donc que le marché des logiciels et services devrait croître de 2,2% en France comme au niveau mondial, après un recul d'un peu plus de 3% en 2009. La reprise sera moins vigoureuse en Allemagne où elle n'atteindra que 1,6% et au Royaume-Uni où elle s'établira à 1,4%. La relance de l'emploi du secteur en France, qui a été entamée à la fin du second trimestre, devrait donc se poursuivre.