(AOF / Funds) - "Une reprise de la croissance en W ("double dips") ? L'économie US se reprend lentement mais ne devrait pas connaître une reprise en W. La croissance devrait rester plus faible que ses moyennes historiques, mais une récession n'est pas envisageable", estime Sam Wardwell de Pioneer Investments. Le gestionnaire estime qu'il n'y a pas "de pressions inflationnistes accrues à court terme", mais que "l'inflation va repartir de façon cyclique au fur et à mesure que l'économie se renforce".

"Les craintes concernant une éventuelle déflation devraient s'apaiser au cours de l'année 2011. Cependant, à long terme, le risque sera la faiblesse du dollar et de l'inflation, et non de la déflation, en particulier si le budget fédéral n'est pas stabilisé", ajoute M. Wardwell.

"La valorisation des bons du Trésor est élevée, mais le risque de bulle obligataire n'est pas d'actualité. Les spreads sur les obligations d'entreprises semblent suffisamment hauts pour compenser l'anticipation de défauts de la part des investisseurs. La valorisation des obligations municipales parait également intéressante par rapport aux bons du Trésor. Enfin, les actions apparaissent comme un très bon investissement à long terme, compte-tenu des marges de profit élevées et des faibles valorisations sur les marchés."