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RALLYE : Oddo reprend la couverture à Accumuler

Mardi 12 Oct 2010 à 11:34

Oddo a repris la couverture de Rallye avec une recommandation Accumuler et un objectif de cours de 32 euros. La recommandation positive du bureau d'études s'appuie sur son appréciation positive des perspectives de son actif principal, Casino, qui offre un levier fort sur les pays émergents. Il souligne également que Rallye va bénéficier de l'amélioration de sa structure financière et offre un rendement élevé (6,7%). Néanmoins, l'étroitesse du marché (1 million d'euros de capitaux par jour) l'incite à une certaine prudence en termes de valorisation.

Il table ainsi sur table sur une réduction de la décote par rapport à l'actif net réévalué, 25% aujourd'hui, sur sa moyenne historique de 12%.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Les points forts de la valeur

- Rallye est le propriétaire de Casino, qui représente plus de 95 % de son chiffre d'affaires et constitue l'activité la plus génératrice de cash-flow.

- Les analystes apprécient le modèle de développement du groupe, fondé sur le discount (réseau Franprix/Leader Price) et les magasins de proximité, qui dégagent des marges importantes.

- Casino est bien exposé aux marchés émergents, où il réalise 35% de ses ventes.

- Rallye poursuit une stratégie de cession d'actifs.

- Rallye a renouvelé son engagement de réduction durable de la dette nette et d'amélioration des ratios de structure financière d'ici fin 2012

Les points faibles de la valeur

- La société est assimilée à une holding et se voit donc appliquer une décote en Bourse, en particulier vis-à-vis de Casino.

- Les investisseurs préfèrent souvent investir directement dans Casino

- Le manque de visibilité sur le calendrier du programme de cession du portefeuille d'investissements limite, selon les analystes, le potentiel d'appréciation de Rallye à court terme.

Comment suivre la valeur

- Le titre est directement dépendant du cours de Casino, dont l'évolution est elle-même influencée par le niveau de consommation des ménages et les évolutions de la concurrence dans le secteur.

- Le processus de cession des investissements financiers sera le catalyseur du titre dans les prochains mois.

- A l'image de ses pairs, toutes les crises alimentaires auxquelles le public est de plus en plus sensible sont susceptibles de peser sur les ventes (vache folle, grippe aviaire, maîs transgénique).

LE SECTEUR DE LA VALEUR

Distribution généraliste

Tout l'enjeu d'une croissance durable pour les grands acteurs français, que sont Carrefour et Auchan, repose notamment sur la relance de leurs hypermarchés français. Ils représentent le coeur de l'activité de ces groupes, d'où leur intérêt stratégique. Pourtant, alors qu'ils constituent le premier contributeur à son chiffre d'affaires et à son résultat, les hypermarchés français de Carrefour n'ont cessé d'enregistrer des performances décevantes par rapport à la concurrence. Pour réinventer l'hypermarché, Carrefour vient de lancer un nouveau concept : Carrefour Planet. L'objectif est de permettre au client de ne plus envisager les courses comme une corvée. Ce nouvel hypermarché s'organise autour de neuf univers dont la beauté, le bio, le marché (produits frais), ou les loisirs, et s'inspire du grand magasin, multi-spécialiste. De grandes marques (L'Oréal, Apple, Coca Cola) ont investi ce nouveau concept avec des stands dédiés.

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Sociétés citées dans cette news : Rallye   Carrefour   L'Oréal  

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