(AOF / Funds) - "Après la révision à la baisse de notre profil dynamique au deuxième trimestre, rien ne suggère que l'aversion au risque prendra fin immédiatement. Après les Etats-Unis et la Chine, c'est désormais au tour de l'Europe de connaître un ralentissement. Avec la révision à la baisse des prévisions pour 2011 et sachant qu'une récession en double creux est improbable, nous ne voyons pas non plus de raison d'éviter les actifs risqués, alors qu'ils sont bon marché. D'où, notre allocation équilibrée", jugent les analystes de Société Générale Cross Asset Research.

Le gestionnaire donne sept recommandations clé : tout d'abord, "renforcer l'exposition au crédit et aux actions à haut rendement, car les investisseurs sont désormais en manque de rendement sur le marché des obligations d'Etat (que ce soit sur les parties courte ou longue)".

Ensuite, "conserver une forte exposition au sterling (...) très bon marché et (qui) bénéficie du programme de dépenses publiques présenté le 20 octobre, qui devrait être crédible ; changer le yen contre l'or et le franc suisse pour réduire les risques de portefeuille et comme alternative aux obligations du G3 ; prendre une pleine pondération sur les actions japonaises (avec une couverture de change), avec un profil très asymétrique pour le yen ; prendre une exposition aux devises émergentes : les meilleurs actifs pour profiter de nombreux resserrements monétaires et de la croissance sur les marchés émergents ; alléger partiellement les matières premières pour augmenter l'exposition aux pays émergents. La corrélation entre les deux actifs reste forte et de nouvelles règles restrictives de trading des matières premières devraient être annoncées lors de la prochaine réunion du G20".

Enfin, le gestionnaire conseille d'éviter les matières premières agricoles , arguant de l'envolée des prix l'été dernier, des valorisations coûteuses et des risques de réglementation.