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PRE-OUVERTURE A WALL STREET - Hausse symbolique attendue

Vendredi 02 Jul 2010 à 15:11

Les marchés américains devraient ouvrir en très faible hausse ce vendredi après des chiffres mitigés pour l'emploi au mois de juin. Les destructions d'emplois se sont révélées supérieures aux attentes au mois de juin, mais le taux de chômage est ressorti inférieur aux anticipations des analystes sur la même période. Les investisseurs attendent par ailleurs la publication des commandes à l'industrie dans l'après-midi. Peu après 15h, les futures sur indices S&P 500 et Nasdaq 100 avançaient respectivement de 0,29% à 3 369,00 points et de 0,13% à 1 023,10 points.

Hier à Wall Street

Les marchés américains ont enregistré jeudi leur quatrième séance consécutive de baisse sur fond d'indicateurs économiques dégradés. La baisse de l'indice ISM du secteur manufacturier a notamment été mal accueilli par les investisseurs, alors qu'il a touché en juin son niveau le plus bas depuis décembre. La fin de la séance a toutefois été marquée par les rachats à bon compte, évitant à la bourse new-yorkaise un repli plus important. Les indices Dow Jones et Nasdaq ont chuté respectivement de 0,42% à 9 732,53 points et de 0,37% à 2 101,36 points.

Les chiffres macroéconomiques

L'économie américaine a détruit 125 000 emplois non-agricoles au mois de juin contre 110 000 destructions attendues par le marché. Le secteur privé a toutefois créé 83 000 emplois contre 33 000 en mai et 112 000 attendues par le marché. Malgré les destructions d'emplois, le taux de chômage est ressorti à 9,5% au mois de juin, contre 9,7% en mai et 0,8% attendu par les analystes.

Les commandes à l'industrie en mai aux Etats-Unis seront dévoilées à 16h.

Les valeurs à suivre

GOOGLE

Google a racheté ITA Software pour 700 millions de dollars, a annoncé le géant de l'Internet. Il s'agit d'une société spécialisée dans les logiciels d'information sur les transports aériens. « La technologie (d'ITA) nous ouvre des possibilités passionnantes pour créer de nouvelles façons permettant aux internautes de trouver plus facilement en ligne des informations sur les vols, et nous nous réjouissons de les accueillir dans Google », a déclaré Eric Schmidt, le PDG de Google.

Secteur pharmaceutique

Le secteur pharmaceutique pourrait être surveillé aujourd'hui aux Etats-Unis alors que le français Sanofi-Aventis pourrait se livrer à l'acquisition d'une société américaine d'une valeur d'au moins 20 milliards de dollars selon les informations de Bloomberg. Le directeur général du groupe pharmaceutique aurait informé le conseil d'administration de cette éventuelle acquisition cette semaine lors d'une réunion extraordinaire. Bloomberg avertit toutefois que le dossier serait loin d'être bouclé : un accord devrait encore être trouvé avec la société en question.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Performances et stratégie

Chiffre d'affaires

Au 31.12.2009 : 17.053 millions d'euros (-1% en publié et -4% en croissance organique)

Au 31.12.2008 : 17.193 millions d'euros (en hausse de +4,3 %)

Résultats

Au 31.12.2009 : Résultat opérationnel courant : 3.352 millions (-8%); Résultat net part du groupe : 1.755 millions (-13%)

Au 31.12.2008 : Résultat opérationnel courant : 3.628 millions d''euros (+2%); Résultat net part du groupe : 2.026 millions (stable)

Prévisions

Le groupe reste prudent pour 2010 et ne se risque pas à établir des objectifs chiffrés. Il va néanmoins maintenir une grande rigueur de gestion dans l'ensemble de ses métiers cette année, pour tenir compte de l'incertitude sur la vigueur de la reprise économique.

Stratégie

LVMH se concentre sur ses priorités pour sortir de la crise, à travers notamment le renforcement des moyens publi-promotionnels destinés à optimiser ses ventes à court terme. Il cherche aussi à optimiser le niveau des stocks au sein de ses filiales. Enfin, les synergies déjà engagées (dans la logistique et la production, en particulier dans le champagne) vont être poursuivies. L'expansion du réseau en Chine se poursuit, en particulier pour la marque Louis Vuitton, qui bénéficie de performances exceptionnelles dans ce pays. Un nouveau magasin va être inauguré en Mongolie.

Evènements financiers

Ebay a été condamné à verser une amende de 1,7 million d'euros à LVMH pour non-respect d'une injonction lui interdisant les achats ou ventes, sur son site, de parfums de marques du groupe de luxe. Le site de vente en ligne avait déjà été condamné, le 30 juin 2008, à verser 3 millions d'euros de dommages et intérêts au leader mondial du luxe pour avoir porté atteinte aux accords de distribution sélective.

Forces et faiblesses de la société

Forces

- Le groupe bénéficie de positions concurrentielles extrêmement solides à travers le monde;

- La récente condamnation d'ebay, leader mondial du commerce en ligne, légitime la stratégie de LVMH qui cherche à contrôler étroitement ses canaux de distribution;

- Les moyens importants dont dispose le groupe lui permettent de soutenir ses marques fortes, en particulier Louis Vuitton, marque phare, qui a bénéficié, en pleine crise, d'un taux de croissance et d'une rentabilité exceptionnels en 2009;

- En 2009, le groupe a réussi à limiter le recul de son chiffre d'affaires à 1%, en particulier grâce à son développement en Asie, région qui a bénéficié d'une progression de 10% de son activité;

- Sur le quatrième trimestre, les activités de Vins & Spiritueux et de Montres & Joaillerie, particulièrement touchées par la crise, ont enregistré une amélioration de leurs performances;

- Le cash-flow disponible a très fortement progressé (+66%) pour atteindre 2.205 millions d'euros, grâce à une gestion rigoureuse des stocks et à des investissements ciblés. Cette évolution permet au groupe de sensiblement améliorer son taux d'endettement (ou gearing) qui tombe à 20% (contre 28% à fin 2008);

- Le groupe va accroître de 3% son dividende par action sur son résultat 2009.

Faiblesses

- Les activités vins & spiritueux et montres & joaillerie ont beaucoup souffert en 2009, avec des chutes respectives de 12% et 13% de leurs ventes. Même constat pour le résultat opérationnel qui dégringole de 28% pour les vins & spiritueux et de 47% pour les montres & joaillerie;

- L'évolution des taux de change a eu un impact négatif de 3% sur l'activité au dernier trimestre 2009 (contre +3% le trimestre précédent);

- Dans un contexte défavorable il sera difficile pour LVMH de réussir à réduire encore ses coûts opérationnels car la majorité des synergies, liées aux nombreuses acquisitions réalisées au début de la décennie, ont déjà été opérées.

La valeur et son secteur

Principales activités

LVMH opère dans 5 secteurs : (i) les vins et spiritueux, (ii) la mode et la maroquinerie, (iii) les parfums et cosmétiques, (iv) les montres et la joaillerie, (v) la distribution sélective.

Le secteur

Malgré la crise, les géants du luxe ont affiché des performances meilleures que prévu sur le dernier trimestre 2009. Ainsi l'activité d'Hermès a progressé de 8,6% sur la période, et même de 11% à changes constants. Les acteurs du secteur restent néanmoins très prudents pour 2010. Ceux qui, au contraire de LVMH, se risquent à donner des prévisions chiffrées, tels Hermès, ne tablent que sur de légères progressions de leur performance cette année. Le chiffre d'affaires global du secteur a été tiré par l'Asie. Ainsi le chiffre d'affaires de la zone Asie-Pacifique (hors Japon) a bondi de 25% chez Richemont, et de 29% chez Hermès. Tous les analystes s'accordent à penser que la Chine est le nouveau marché moteur de l'industrie du luxe. Selon le Boston Consulting Group, la Chine sera d'ici cinq à sept ans le premier marché mondial.

La valeur dans son secteur

Leader mondial du luxe

Comment suivre la valeur

- Le groupe est très sensible aux variations monétaires (23% de son chiffre d'affaires est réalisé aux Etats-Unis, 23% en Asie hors Japon et 10% au Japon en 2009).

- Son activité est également liée à l'évolution des flux touristiques, car une part conséquente de son activité est réalisée par les achats de touristes.

- Les ventes étant traditionnellement élevées durant la période de Noêl, les résultats de fin d'année sont donc à étudier en détail.

- A suivre : le groupe britannique Diageo s'est dit intéressé par la reprise de 66% des parts de la maison Moêt Hennessy, qu'il ne détient pas encore.

Rémunération des actionnaires

Dernier dividende versé

1,65 euro

Taux de distribution des dividendes

40%

Taux de croissance du dividende par action

+3%

Rendement

2%

Estimation du prochain dividende par action

1,73 euro pour 2010

LE SECTEUR DE LA VALEUR

Luxe et cosmétiques

Bain & Co a récemment révisé à la hausse ses prévisions de croissance pour le marché mondial du luxe. Après s'être replié d'environ 8% en 2009, il devrait progresser de 4% en 2010. La plus forte progression devrait être réalisée en Chine (+15%) alors que la croissance sera bien plus faible en Europe (+3%). Le succès des marques de luxe dans des territoires comme la Chine n'est toutefois pas acquise. En effet, la seule image de marque ne suffit plus à séduire les consommateurs et les groupes doivent s'adapter au marché. Ainsi Hermès s'est associé à une créatrice chinoise pour développer une nouvelle marque : Shang Xia.

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