(AOF / Funds) - Pour Sparinvest, les obligations danoises offrent une possibilité de diversification intéressante en raison de l'existence d'un important marché hypothécaire (plus de 300 milliards d'euros de capitalisation) alors que les fondamentaux du pays sont solides. Les obligations d'état ont depuis toujours constitué la valeur refuge par excellence. Pourtant les derniers évènements concernant la Grèce et les craintes de contagion à d'autres pays européens nous font prendre conscience qu'un risque souverain européen existe bel et bien, note le gestionnaire.

Or, il existe au Danemark, une longue histoire du marché hypothécaire : avec 200 ans d'existence, le marché hypothécaire danois est l'un des marchés de taux les plus s-rs du monde (les trois principaux émetteurs obligataires sont notés AAA).

Transformation et titrisation n'y ont pas cours : "l'investisseur y trouve ainsi les conditions d'un marché sain et transparent, totalement différentes de celles qui régissent le marché américain par exemple".

En outre, bien que libellée en couronne danoise, la dette souveraine ne comporte qu'un risque de change extrêmement faible du fait d'un encadrement des variations de change prévu par un accord entre la BCE et la banque centrale du Danemark. La couronne danoise est liée à l'euro au sein d'un corridor de fluctuation de +/- 2,25 % par rapport à un cours pivot fixé lors du lancement de l'euro en 1999. Ce corridor représente les fluctuations maximales autorisées avant intervention des banques centrales.

Conclusion du gestionnaire : le deuxième plus grand marché européen de covered bonds que représente celui des obligations danoises va faire office de valeur refuge durant la crise de la dette des Etats en 2010 comme il l'a déjà fait durant la crise de 2008.