Aurel a réitéré sa recommandation Conserver et son objectif de cours de 50 euros sur Eurazeo suite à la publication d'un article des Echos concernant une possible levée de fonds de 500 millions d'euros environ. «Cette rumeur peut paraître surprenante dans la mesure où la situation de trésorerie est saine avec plus de 700 millions d'euros de trésorerie (...) et une ligne de crédit non utilisée d'un milliard d'euros», estime le broker.
Cependant, si elle se confirmait, cela signifierait qu'Eurazeo se prépare à une opération de taille au vu de leur situation de trésorerie satisfaisante aujourd'hui, ajoute-t-il. Surtout, une telle opération démontrerait, selon Aurel, que la dette LBO se revitalise, ce qui serait particulièrement bénéfique pour Eurazeo.
«En effet, si cette dernière souhaite réaliser des cessions, ce qui est probable compte tenu d'un portefeuille plutôt m-r, un marché de la dette actif lui permettrait de les réaliser au mieux», conclut-il.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- L'endettement quasi-nul associé à des actifs sous gestion de qualité confère au groupe une capacité d'investissement considérable.
- Le groupe a renforcé sa trésorerie et dispose des moyens nécessaires pour réaliser des opérations de croissance externe lorsque les conditions de marché le permettront.
- Le projet de scission d'Accor (25% de l'ANR d'Eurazeo), avec la cotation courant 2010 du pôle services, devrait être créateur de valeur pour Eurazeo.
- La valeur offre un rendement généreux.
Les points faibles de la valeur
- Les sociétés de capital-investissement, qui rachètent des entreprises pour les recéder après restructuration, souffrent depuis la crise financière; la dette est devenue un élément suspect.
- Le titre souffre de la décote appliquée aux holdings et du peu d'intérêt des investisseurs pour ce type d'acteur.
Comment suivre la valeur
- Eurazeo investit en général dans le cadre de montages de type LBO. Ce type d'investissement offre potentiellement des retours sur investissements élevés grâce à l'effet de levier. Cependant, il requiert une grande rigueur pour la mise en oeuvre d'une ingénierie financière complexe.
- Eurazeo demeure encore sensible à la conjoncture boursière au travers de certains de ses actifs (Rexel, Europcar et les parkings Apcoa).
- Eurazeo pourrait se désengager d'Europcar via une introduction en Bourse.