(AOF / Funds) - Joseph Alfonsi chez CamGestion estime que le marché, psychologiquement très fragile, devrait naviguer quelques temps à vue, au gré d'indicateurs forcément contrastés, reflétant la vulnérabilité des économies occidentales. Si les principaux indicateurs économiques avancés (ISM, IFO etc.) ont une nouvelle fois progressé entre la fin juin et le début juillet, les marchés ne semblent désormais plus croire à la linéarité du rétablissement, comme ils en avaient donné le sentiment au cours des semaines qui ont suivi le 9 mars, écrit Joseph Alfonsi dans le dernier édito hebdomadaire de CamGestion.
Le rebond de l'activité, non sans raison, est jugé «technique» (phénomène de restockage nécessaire après l'écoulement massif des stocks ayant accompagné la chute de la production). Au-delà, on est en droit de s'interroger sur la nature des moteurs de la croissance future.
"La complexité pour l'analyse tient donc au fait que si les indicateurs économiques avancés ont certes continué à se rétablir (ce qui constitue une bonne nouvelle), les marchés craignent que cette dynamique ne puisse pas se poursuivre. Ils jugent donc le moment propice aux prises de bénéfices. Comme on peut le constater, la correction repose d'avantage sur du psychologique que sur du concret, remarque Joseph Alfonsi. C'est pourquoi, dans ce contexte financier écartelé entre, d'une part, une embellie conjoncturelle jusque-là non encore démentie et, d'autre part, la crainte par les opérateurs que ce rétablissement ne puisse se poursuivre très longtemps, les résultats pourraient en quelque sorte constituer un juge de paix transitoire. "
Ce qui paralyse les marchés aujourd'hui est sans doute la crainte que l'économie mondiale, sous l'influence d'un explosion d'un chômage de masse (on parle de 20 millions de chômeurs d'ici la fin 2010 dans la zone OCDE), ne puisse pas croître suffisamment l'an prochain pour dégager un potentiel de croissance bénéficiaire des entreprises de nature àjustifier une hausse des cours par rapport aux niveaux actuels (autour de 12, les PER valorisent aujourd'hui correctement), résume Joseph Alfonsi.
