(AOF / Funds) - La contraction du PIB était de 6,3 % au quatrième trimestre 2008 ; elle est de 6,1 % au premier trimestre 2009. Ce résultat remet en question la possibilité d'une arrivée au point bas de la récession, et ce d'autant plus qu'il est possible que des révisions interviennent lors des prochaines estimations des comptes nationaux.

La composition de la croissance ce trimestre est différente de celle du trimestre précédent. Si le commerce extérieur a été un facteur positif à hauteur de 2 %, le déstockage a eu une contribution négative à hauteur de 2,8 %. L'impact du déstockage devrait ainsi être moins important au prochain trimestre. « L'ensemble des dépenses d'investissement ont en fait lourdement pesé sur la croissance au premier trimestre, aussi bien les dépenses en capital circulant (les variations de stocks) que celles en captal fixe, » expliquent les économistes du Crédit Agricole.

La confiance des ménages progresse, sous l'effet notamment de l'amélioration de l'état du marché des actions depuis mars. Après un recul de la consommation de 4 % en moyenne au cours des deux derniers trimestres, la consommation est en hausse de 2,2 % au quatrième trimestre. Cette progression est néanmoins fragile, comme en témoigne le repli de 0,2 % en mars.

De manière générale, les différents indicateurs montrent un affaiblissement de la récession. Le rebond des taux longs en est une des conséquences. « Le creux du cycle, lui, sera atteint plus tard, lorsque le niveau des indicateurs pertinents (emploi, revenu, production, ventes, PIB) aura atteint son point bas, » estiment les économistes du Crédit Agricole.