Selon une source de marché, Bank of America/Merrill Lynch a entamé sa couverture sur le titre ArcelorMittal à l'Achat avec un objectif de cours de 25 euros. Le broker a intégré l'action dans sa première liste des valeurs préférées en Europe. Bien que les perspectives de demande pour ArcelorMittal soit clairement faible, le bureau d'études estime que le marché est en train d'extrapoler la tendance baissière tout en ignorant la reprise possible de la demande liée à la fin du processus de destockage
La production d'acier accuse aujourd'hui une baisse estimée de 40% (hors Chine), la faiblesse de la demande ayant été exacerbée par un violent phénomène de destockage, indique l'analyste. Bien que la banque américaine s'attende à un faible niveau de la demande, elle table néanmoins sur une reprise de la demande au second semestre avec la fin du destockage. Ce rebond devrait permettre une stabilisation des prix et une reprise des livraisons.
De plus, Bank of America/Merrill Lynch souligne la corrélation historiquement forte entre les principaux indicateurs avancés économiques, la demande d'acier et l'action ArcelorMittal. Or, le bureau d'études est encouragé à penser que l'ISM a touché ses plus bas alors que le PMI chinois a progressé trois mois consécutivement.
En outre, ArcelorMittal se négocie à environ cinq fois ses résultats 2008, soit au plus bas comparé à ses concurrents. Enfin, souligne le broker, le marché spécule sur le non respect par le groupe de ses covenants bancaires, alors que selon lui le sidérurgiste devrait parvenir à les respecter. Et au pire, la société a tout à fait les moyens de les renégocier si nécessaire.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Activité de la société
ArcelorMittal, issu de la fusion en juillet 2006 d'Arcelor et de Mittal Steel, est le numéro un mondial de l'acier avec une capacité de production annuelle d'environ 130 millions de tonnes par an, soit environ 10% de la production mondiale d'acier. Le groupe est présent dans quatre domaines d'activités : il est le premier producteur mondial dans les Aciers Plats Carbone, activité principale du groupe avec plus de la moitié du chiffre d'affaires, et les Aciers Longs Carbone, l'un des leaders mondiaux pour la production d'Aciers Inoxydables, et parmi les premiers en Europe pour le secteur Distribution-Transformation-Trading. L'entreprise s'est fixé pour objectif de développer ses positions en Chine et en Inde, deux pays dont les marchés sont en plein essor.
Les points forts de la valeur
- ArcelorMittal bénéficie des synergies dégagées par la fusion signée fin juin 2006.
- Le groupe investit en Inde et en Amérique Latine pour capter la croissance des pays émergents et accroître ses capacités.
- Le titre demeure la valeur préférée de nombreux analystes au sein du secteur en raison de sa rentabilité et sa capacité à relever ses prix.
Les points faibles de la valeur
- Le groupe demeure encore relativement peu présent aux Etats-Unis.
- Comme les autres grands groupes sidérurgistes, ArcelorMittal affronte la concurrence des pays émergents qui tirent les prix de l'acier vers le bas.
- Comme ses concurrents, le groupe doit accepter les hausses des prix de ses fournisseurs, en particulier dans le minerai de fer.
Comment suivre la valeur
ArcelorMittal est une valeur cyclique, qui est très liée à la conjoncture économique. A ce titre, l'évolution de ses prix et débouchés est à surveiller.
-A suivre également, l'évolution du prix des matières premières entrant dans la fabrication de l'acier. C'est particulièrement le cas du minerai de fer, qui représente environ 30 % du coût des achats des producteurs d'acier.
- La concentration dans le secteur de la sidérurgie reste à l'ordre du jour dans la mesure où les dix premiers sidérurgistes ne contrôlent que le quart du marché de l'acier alors que leurs fournisseurs de minerai de fer sont concentrés à l'extrême. Deux compagnies assurent la majorité de l'extraction mondiale.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Produits de base - Métaux
Face à la chute des cours, les producteurs réduisent leurs capacités. De nombreux métaux sont concernés. Le brésilien Vale a annoncé la fermeture de sites de nickel. Cette décision intervient après la fermeture, jusqu'à nouvel ordre, de la raffinerie de nickel de Xstrata en République dominicaine. Les producteurs d'acier sont engagés dans le même mouvement, qu'il s'agisse du leader russe de l'acier Severstal, ou de son concurrent ArcelorMittal. Côté aluminium, Rio Tinto Alcan a fait également part de sa décision de procéder à des réductions de production limitées. Le chinois Chalco, leader mondial de l'alumine, matière première de l'aluminium, a fermé 10% de ses capacités. Le leader mondial du cuivre, le chilien Codelco, a annoncé que sa production en 2009 pourrait décroître. Néanmoins le risque pesant sur le secteur est que le recul des investissements menés actuellement provoque par la suite une accélération très forte de la hausse des cours.
