Fondamentaux des obligations privées IG restent solides (HSBC Global AM) | Bourse Reflex
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Fondamentaux des obligations privées IG restent solides (HSBC Global AM)

Jeudi 20 Oct 2011 à 15:41

(AOF / Funds) - "Les obligations privées internationales investment grade ont affiché une performance de -0,36% en septembre, d'après l'indice Bank of America Merrill Lynch. Comme lors des derniers mois, cette performance négative a été imputable à la hausse des spreads de crédit, les rendements des obligations d'Etat des principaux marchés développés se repliant sur la période. Depuis le début d'année, les obligations privées investment grade sous-performent les obligations d'Etat, tout en affichant une performance absolue positive de 3,50%, sous l'effet du rally obligataire", note HSBC Global AM.

"Le spread de crédit corrigé des options a progressé sur la période, de 2,27% à la fin août à 2,64% à la fin septembre (d'après les données Bank of America Merrill Lynch). En effet, l'aversion pour le risque reste élevée, témoignant des craintes des investisseurs concernant l'essoufflement de la dynamique économique."

"Cependant, les fondamentaux des obligations privées investment grade restent solides et stables. La qualité du crédit continue d'afficher une dynamique positive. Le nombre de révisions à la hausse a dépassé celui des révisions à la baisse au cours des douze derniers mois, en dépit des craintes suscitées par la croissance économique."

"Les entreprises continuent de profiter de taux de financement historiquement faibles en émettant des montants significatifs de dette. A titre d'exemple, les sociétés américaines investment grade ont émis plus de 704 milliards de dollars d'obligations depuis le début de l'année, contre un total de 664 milliards de dollars sur la même période en 2010."

"Hewlett-Packard a levé 4,6 milliards de dollars en septembre, lors d'une émission en quatre tranches. Cependant, la société verse un rendement supérieur à celui d'obligations d'échéances similaires émises quatre mois plus tôt. Une volatilité supplémentaire des actifs risqués semble inévitable compte tenu de la non-résolution de la crise de la dette des pays périphériques européens, de l'aggravation des problèmes économiques à l'échelle mondiale et de la raréfaction des outils budgétaires et fiscaux à la disposition des autorités."

"Cependant, la performance des obligations privées investment grade ne dépend pas de la qualité des perspectives de croissance cyclique. Historiquement, elles ont affiché une performance satisfaisante dans un contexte de croissance atone ou négligeable. Le faible niveau des taux d'intérêt devrait continuer de stimuler la recherche de rendement des investisseurs. Le rendement actuel de 4,02% d'un indice diversifié d'obligations privées internationales investment grade reste attractif par rapport aux obligations d'Etat."

"En outre, les valorisations du crédit sont plus attractives qu'à n'importe quelle période depuis la mi-2009, et les spreads de crédit compensent plus que suffisamment le risque actuel de défaut. D'après nous, l'environnement actuel et les valorisations restent favorables au crédit, raison pour laquelle nous continuons de préférer les obligations privées investment grade aux obligations d'Etat."

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