Gilbert Dupont réduit son objectif de cours sur Manutan de 59,6 à 54,8 euros tout en réitérant sa recommandation Acheter. Le broker laisse ses prévisions de résultats 2011 inchangées, mais abaisse ses prévisions 2012 et 2013 pour intégrer deux éléments. D'une part, une croissance du chiffre d'affaires plus modérée (+2,5% vs +5%) sur la base d'un scénario économique plus prudent. D'autre part, une amélioration de la marge opérationnelle courante plus faible (7,1% vs 7,8% pour 2012, 7,5% vs 8,2% pour 2013) du fait d'un chiffre d'affaires moins élevé et d'une hausse des dépenses en marketing.
2012 bénéficiera néanmoins de la fin des surcoûts liés au Centre de Gonesse et de la poursuite de l'amélioration de la rentabilité de Camif Collectivités (rappel objectif du groupe à 2/3 ans 5% vs 0,6% en 2010).
AOF - EN SAVOIR PLUS
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Distribution spécialisée
Les gares séduisent de plus en plus les enseignes spécialisées. Dans ces lieux, l'offre est toujours plus variée avec des produits allant des chaussures aux cosmétiques, en passant par l'électronique grand public. La branche dédiée à cette activité de la SNCF, Gares et Connexions, estime que depuis deux ans, soixante commerces sont ouverts par an, alors qu'auparavant, ce chiffre s'élevait plutôt aux environs de quarante. Gares et Connexions gère aujourd'hui 1 500 commerces et a perçu 126 MEUR de redevances (fonctions du chiffre d'affaires) en 2010. Ce chiffre devrait croître de 6% cette année. Les gares sont toutefois très différentes des centres commerciaux, car si les seconds sont des lieux de destination, les gares ne sont que des lieux de passage, tout en offrant une forte exposition aux enseignes du fait de leur grande fréquentation. Rendre les commerces de gare rentables n'est pas facile, car aux loyers ou redevances élevés s'ajoute la précarité des baux. Leur durée moyenne est de cinq à sept ans, contre douze ans dans un centre commercial.
