(AOF / Funds) - "Assommés par des chiffres macroéconomiques décevants en Europe comme aux Etats-Unis, les rendements obligataires allemands ont poursuivi leur décrue durant le mois de septembre à 1,88%, après avoir réalisé un plus bas de 1,68% en cours de mois. Tout se passe comme si les marchés actions et obligations se positionnaient pour une récession. L'incertitude relative à la solution du problème de la dette périphérique renforce la pression à la baisse sur les taux allemands", notent les gérants de Métropole Corporate Bonds.
"Parallèlement, les marges des principaux pays périphériques, et particulièrement celles de l'Italie, ont continué de se tendre."
"Les rendements italiens terminent le mois autour de 5,50%. Les marges des obligations corporate se sont quant à elles à peine tendues à 301 bp sur les BBB à cinq ans. Signalons que les marges des corporates de qualité AA et AAA ne sont plus très loin de leur plus haut historique de 2009 et sont de ce point de vue très attrayantes. Le mois de septembre a également été témoin d'un regain d'activité corporate sur le marché primaire, avec le lancement de nouvelles émissions telles que Saint-Gobain sur des échéances 2015 et 2019 à des rendements actuariels de 3,5% et 4,5%, soit des marges de 204 bp et 310 bp par rapport aux Bunds correspondants."
"Signalons également RCI banque 5,625% 2015 émise à Bund +488 bp ainsi que Danone 2,5% 2016 à Bund +158 bp. Ces émissions témoignent d'un appétit certain d'investisseurs cherchant des débouchés intéressants à leurs importantes positions en liquidités et appâtés par les primes de rendement disponibles sur le marché primaire, alors que le marché secondaire continue de faire face à des problèmes de liquidité si caractéristiques de cette période incertaine."
