(AOF / Funds) - "Les actions et les obligations à haut rendement ont débuté le mois de septembre en baisse et ont commencé à se stabiliser au milieu du mois lorsque les banques centrales ont augmenté les prêts en dollars aux banques européennes. L'indice américain des signatures BB/B hors financières enregistrait une performance proche de 0% à mi-septembre alors que l'indice européen enregistrait une baisse sensible. Cette divergence est le reflet du sentiment du marché selon lequel le risque est plus important en Europe", note Muzinich & Co.
"La conséquence est que les rendements européens sont maintenant sensiblement plus élevés. Les obligations d'Etat américaines, allemandes et anglaises continuent à bien se comporter."
"Nous avons constaté des révisions à la baisse et des alertes sur résultats de sociétés cycliques, notamment dans le secteur des matériaux de base et celui des technologies. Les résultats seront probablement meilleurs que ceux du troisième trimestre 2010 mais sans doute inférieurs aux anticipations. Ce pourrait être le signal d'un ralentissement mais non d'une contraction. Contrairement aux actions, les obligations à haut rendement n'ont pas besoin d'une croissance forte pour générer de bons rendements."
"Le volume d'émissions ainsi que les flux sont deux indicateurs positifs des deux dernières semaines. Le marché Investment Grade a enregistré des volumes d'émissions importants (supérieurs à 50 milliards de dollars depuis le début du mois). Le marché du haut rendement s'est ré-ouvert avec des émissions de bonne qualité, dans des secteurs stables, comme Fresenius (santé), El Paso (énergie) et Sealed Air (emballage)."
"Des flux positifs ont été enregistrés dans les fonds HY américains. Ceci tend à montrer que certains investisseurs souhaitent bénéficier de prix d'achat plus attractifs qu'il y a deux mois alors que les fondamentaux sont largement inchangés. Muzinich & Co. pense cependant que la volatilité devrait rester élevée dans la plupart des classes d'actifs tant que la situation incertaine, notamment en Europe, perdurera."
