(AOF / Funds) - "La crise a franchi un nouveau seuil au cours du mois d'août. Les risques de crise systémique (crise de dettes souveraines, risques bancaires) vont désormais de pair avec des risques de récession. Nous n'anticipons pas d'éclatement de la zone, ni de disparition de l'euro mais nous ne voyons pas non plus d'amélioration sensible à un horizon prévisible. Le déficit de gouvernance et la faiblesse du dispositif anti-crise ne sont pas des éléments rassurants", note Amundi.

"Une politique budgétaire et fiscale pro-cyclique n'étant pas de nature à rassurer dans le contexte actuel, ce sont les marchés d'actions, et notamment les actifs cycliques et financiers qui ont chuté lourdement. Cela modifie l'environnement économique et financier, notamment les perspectives de croissance, de normalisation de politique monétaire, et l'environnement global sur les marchés de taux et d'actions."

"Nous n'anticipons pas de récession aux Etats-Unis ni en zone euro, mais un fléchissement assez net. Déjà plus pessimistes que le consensus, nous révisons néanmoins à la baisse nos révisions de croissance et de profits. Les divergences entre les pays de la zone euro perdureront encore quelques années. La croissance reste bien plus solide dans les pays émergents."

Le gérant recommande "davantage d'actions émergentes (zone de croissance autonome et plus solide, gouvernance plus crédible, dettes publiques sous contrôle, pic d'inflation atteint, devises fortes) ; fermer la position short euro long USD ; se mettre neutre duration ; préserver la liquidité ; poursuivre la réduction du risque dans le portefeuille (ajout de cash) ; réduire le budget de risque des actions (révision à la baisse de la croissance et des perspectives de profit, volatilité, crise de la dette) ; pas d'augmentation ni de réduction de la portion crédit et la portion dette émergente (toutes deux légèrement surpondérées actuellement) ; davantage d'actions commodities".