(AOF / Funds) - "Les marchés actions ont enregistré une forte correction pendant le mois d'août avec une très forte augmentation de la volatilité sous l'effet cumulé de la dégradation de la note des Etats-Unis, de mauvais chiffres macro-économiques (Philly Fed) faisant craindre un retour en récession et du risque périphérique dans la zone euro", note le gérant du FCP Diva Synergy.
"A notre sens, le downgrade américain bien qu'anxiogène n'a pas de réel impact (autre que psychologique en entraînant une redéfinition de l'échelle de risque), nous ne croyons pas au scénario de récession (pente de des taux encourageante, jobless claims bien orientées, forte baisse du prix des matières premières, fin de l'impact de Fukushima sur la chaîne manufacturière), le risque souverain en revanche est selon nous encore très présent et le mois de septembre avec les votes en Allemagne du 7 et 23 septembre s'annonce essentiel."
"S'agissant du marché des fusions-acquisitions, malgré l'environnement de marché chaotique du dernier mois, il convient de noter l'annonce de plusieurs opérations emblématiques, parmi lesquelles : le rachat de Motorola Mobility par Google pour 11 milliards de dollars, l'OPA de HP sur le britannique Autonomy pour 6,2 milliards de livres sterling, la reprise d'Aker Drilling par l'américain Transocean (1 milliard d'euros)."
"Concernant notre portefeuille, nous avons pris la décision pendant la première semaine d'août de réduire significativement (de 30% à 10%) notre exposition à la poche pré-event malgré la forte conviction que nous avions en termes fondamentaux sur les titres individuels. La correction des marchés et la forte augmentation de la volatilité rendent en effet plus difficile le lancement des offres de rachat que nous anticipions."
"Cette montée soudaine de la volatilité pendant la première partie du mois conjuguée à une correction des marchés actions a par ailleurs entraîné une forte tension sur les spreads d'arbitrage. Ceux-ci se sont fortement écartés, même sur des opérations stratégiques de grande qualité de duration courte. Cet environnement nous a donc permis d'augmenter significativement (de 70% à 90%) notre exposition à cette sous-stratégie dans des conditions très favorables, du type de celles prévalant en 2009."
