(AOF / Funds) - "Le 5 août dernier, S&P a abaissé la note des Etats-Unis de AAA à AA+ provoquant une correction majeure des marchés. C'était une décision sans précédent. Beaucoup pensait que cela entrainerait une hausse du 10 ans américain. C'est simplement l'inverse qui s'est produit, les investisseurs recherchant la sécurité. L'or et les obligations d'Etat ont enregistré des afflux records alors que les actions et les obligations à haut rendement ont subit des rachats", note Muzinich & Co.
"Les obligations à haut rendement ont été affectées par la volonté des intervenants de fuir le "risque" dans un environnement techniquement très difficile."
"Les fonds investis dans la classe d'actif ont enregistré des rachats importants et les gérants ont essayé de lever des liquidités là ou ils le pouvaient. Le montant des rachats de ce mois-ci représente le deuxième plus important jamais enregistré. Nous pensons que le plus gros de la baisse a été la conséquence de ventes forcées et non d'intervenants vendant du papier par crainte de défauts imminents."
"Les volumes étaient concentrés sur les noms les plus liquides (émissions supérieures à 500 millions de dollars), alors que les gérants étaient forcés de trouver des liquidités à tout prix. Les investisseurs à plus long terme sont revenus sur le marché à la fin de la semaine et ont acheté des crédits de bonne qualité à des prix bien inférieurs à ceux pratiqués il y a encore quelques jours."
"Il est important de distinguer ce que l'on a pu observer sur le marché des actions et sur celui du haut rendement. Le marché des actions a subi une importante correction récemment car les investisseurs sont inquiets quant aux perspectives de croissance qui est la base de la performance des actions."
"Contrairement aux actions, le marché du haut rendement n'a pas besoin d'une croissance élevée pour générer des performances solides. Tant que les sociétés émettrices remplissent leurs engagements financiers envers les porteurs d'obligations, ceux-ci peuvent bénéficier d'un coupon élevé et d'une opportunité d'appréciation de capital. Les fondamentaux des obligations d'entreprise ont rarement été aussi bons. Aujourd'hui, les bilans des sociétés sont solides et les émetteurs n'ont quasi aucun besoin de refinancement pour les deux prochaines années. Elles ont largement assez de liquidités disponibles."
"Ce coussin de liquidités va permettre aux sociétés de se protéger des aléas du marché des émissions. Ces compagnies ont annoncé des profits records et ont également largement nettoyé leurs bilans depuis 2008. Un investissement en obligations à haut rendement est binaire. Soit la société fait défaut, soit elle rembourse à 100 à l'échéance. Muzinich & Co n'anticipe pas de défauts à moyen terme et voit les récents réajustements du marché comme d'excellentes opportunités pour les investisseurs dans cette classe d'actif."
