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Laffitte Risk Arbitrage Ucits voit de nouvelles fusacs se profiler

Mercredi 17 Aoû 2011 à 12:16

(AOF / Funds) - "Le fort rebond des marchés actions initié fin juin n'aura duré que quatre jours en juillet. Dès le début du mois, les investisseurs ont focalisé leur attention sur trois thématiques : le risque souverain sur les pays périphériques européens, le relèvement du plafond de la dette et la dégradation des données macroéconomiques aux Etats-Unis. Début août, l'adoption du relèvement du plafond de la dette par les Etats-Unis a été incapable d'enrayer le mouvement, amplifié par des données macroéconomiques très décevantes", note Laffitte CM.

"Laffitte Risk arbitrage Ucits affiche une performance stable de -0,07%. L'exposition géographique du portefeuille se rééquilibre mois après mois vers l'Europe ; 66% Amérique du Nord et 34% Europe contre une répartition historique respectivement de 75% et 25%."

"Au cours du mois, des opérations des secteurs de l'industrie et de la réassurance ont contribué positivement à la performance. Nous pouvons citer l'opération Man/Volkswagen, une offre de type industriel dont le principal risque réside dans les problématiques de concurrence et nécessite l'approbation de la Commission européenne."

"Dans le secteur de la réassurance où les acteurs ont de l'excess cash, nous nous attendions à de nombreuses offres sur des concurrents. Ainsi à l'annonce de l'offre d'échange d'Allied World Insurance sur Transatlantic Holdings, nous avons préféré couvrir la cible avec un panier de trois réassureurs, dont Validus, par crainte d'une offre sur Allied World Insurance, titre dont nous devions être techniquement vendeur pour l'opération. Cette décision s'est avérée judicieuse puisque Validus a surenchéri sur Transatlantic Holdings."

"Au cours du mois, des décotes se sont écartées et notamment celle de Varian Semiconductor qui a été impactée par des résultats décevants de sociétés du secteur. Un autre point à mentionner est l'écartement des décotes sur les fusions initiées par des groupes de private equity dans un climat plus tendu sur le financement. En particulier, le titre Smart Modular Technologies a vu sa décote s'écarter en fin de mois. Nous restons cependant confiants, cette opération LBO étant à notre sens l'une des plus s-res du marché, du fait de sa répartition dette/equity présentant un profil très équilibré."

"Notons également que L1-identity/Safran, une fusion de notre portefeuille stressée ces derniers mois, a connu une issue favorable en obtenant le feu vert du CFIUS. La décote étant très serrée les derniers jours avant le résultat du CFIUS, nous avons préféré sortir la position plutôt que de porter le risque résiduel. Enfin, les positions de la poche situations spéciales ont contribué fortement à la performance, et en particulier deux de NOS positions sur le secteur des matières premières (or et potasse) sur lesquelles nous avons de fortes convictions."

"Au cours du mois, nous avons ouvert de nouvelles positions comme Petrohawk Energy Corp, Medco Health Solutions et Clorox. Le fonds a encore profité ce mois‐ci du paiement d'un nombre important d'opérations parmi lesquelles nous pouvons citer Bucyrus international, Lawson Software, Savvis Inc et SRA International."

"Alors que l'ENVIRONNEMENT s'est assombri ces dernières semaines au niveau macro‐économique, les entreprises ont toujours une trésorerie disponible très importante. Nous pensons donc qu'elles continueront à se tourner vers les opérations de fusions‐acquisitions pour trouver de nouveaux relais de croissance."

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Mots-clés : Etats unis   Fusion   Smart   Laffitte   Ucits   Fusacs   Da  
Sociétés citées dans cette news : Volkswagen   Safran   Environnement   NOS  

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