(AOF / Funds) - "Ces deux dernières semaines, le sentiment a été légèrement plus positif sur les marchés que durant la majeure partie du mois de juin. Cette amélioration est imputable à l'allègement (temporaire) des pressions sur la Grèce. Fin juin, le parlement grec a adopté une nouvelle série de mesures d'austérité, de sorte que le pays est en mesure de bénéficier de la prochaine tranche du plan de sauvetage. Ceci a permis aux leaders européens et au FMI de gagner du temps précieux : du temps pour élaborer une solution structurelle au problème de la dette", note ING IM.

"Il subsiste toutefois d'importants désaccords à propos précisément de cette solution structurelle. Ces dissensions ont accru l'incertitude sur les marchés et il est désormais question de contagion à d'autres pays. Les spreads des obligations d'Etat espagnoles et italiennes ont, par exemple, grimpé en flèche."

"Les marchés semblent vouloir forcer une décision à court terme en augmentant les pressions sur les autorités européennes. Les marchés d'actions ont cependant largement rebondi durant la dernière semaine de juin et la première de juillet. La hausse a été générale, même si les secteurs cycliques, précédemment à la traîne, ont affiché les gains les plus marqués. En termes régionaux, l'Europe est clairement restée en retrait en raison de la crise de la dette. Le Japon arrive en tête du peloton. Les indicateurs économiques montrent que l'économie japonaise se remet bien du tremblement de terre de mars."

"Aussi longtemps que le haut degré d'incertitude, lié à la crise de la dette européenne et au ralentissement de la croissance mondiale, persiste, nous n'adopterons pas un positionnement risqué. Nous sommes positifs pour les obligations d'Etat (au rating AAA) qui profitent de leur statut de placement refuge. Nous sommes en revanche négatifs (à court terme) pour les actions et les valeurs immobilières. Nous avons également adopté une position neutre pour les matières premières."