RBS a abaissé sa recommandation d'Acheter à Conserver et son objectif de cours de 22,50 euros à 19,50 euros sur Vivendi. Le bureau d'études explique que l'essentiel de la baisse de la valorisation de Vivendi est lié à sa vision plus pessimiste des perspectives de SFR Mobile. En effet, il a sabré ses prévisions d'Ebitda à moyen terme pour cette activité en raison de l'accroissement de la concurrence sur le marché de la téléphonie mobile en France , avant même l'arrivée de Free (peut être dès le quatrième trimestre).

Il vise désormais une marge d'Ebitda de 30% en 2014 (vs 33% auparavant), à comparer avec 36% en 2010. Selon RBS, SFR Mobile devrait enregistrer un recul de 5% par an en moyenne de son chiffre d'affaires sur la période 2010/2014, à comparer avec une précédente estimation de -1%.