(AOF / Funds) - "L'euro reste soutenu par la différentiel de taux d'intérêt contre dollar. Avec une nouvelle hausse des taux décidée le 7 juillet dernier, la BCE poursuit la normalisation de sa politique monétaire, même si la crise grecque la contraint à maintenir les mesures exceptionnelles d'apport de liquidité au profit des banques fragiles de la zone euro. Dans ce contexte, le différentiel de taux à l'avantage de l'euro est un facteur essentiel de soutien à la monnaie unique", note Société Générale Private Banking.

"Cela explique pourquoi, l'euro est demeuré systématiquement au-dessus du seuil de 1,40 en dépit des accès de tension sur les marchés obligataires en provenance des pays périphériques. A contrario, cela signifie également que toute avancée dans la résolution de la crise pourrait conforter l'euro face au dollar et le porter vers 1,50 voire au-delà."

"Du côté des Etats-Unis, la Réserve fédérale poursuit sa course de lenteur. Comme attendu le programme d'achat de titres du Trésor s'est achevé fin juin. La poursuite de l'assouplissement quantitatif est hautement improbable : la reprise est là même si elle reste fragile et une nouvelle injection de liquidités aurait pour effet de doper les anticipations inflationnistes sans avoir d'effet significatif sur l'économie."

"Toutefois, comme annoncé à plusieurs reprises, le produit des titres détenus par la réserve fédérale arrivant à maturité sera réinvesti sans doute jusque vers la fin de l'année, stabilisant ainsi la taille du bilan de la banque centrale américaine. Il ne faut donc pas attendre de relèvement du taux des Fed funds avant la mi-2012 compte tenu d'une reprise qui connaît des hoquets."

"Nous tablons sur un euro à 1,45 dollar à HORIZON de six mois. A horizon de douze mois, nous prévoyons un effritement limité de l'euro à 1,40 dollar lorsque le différentiel de taux d'intérêt aura commencé à se réduire. Seule une exacerbation de la crise de la dette pourrait précipiter l'euro en-dessous du seuil de 1,35."