(AOF / Funds) - "La volatilité des marchés crée des opportunités d'investissement sur certaines valeurs et certains secteurs. Encore faut-il savoir repérer et sélectionner ces valeurs. Un stock picking de qualité est dans ce cas la meilleure arme. Le secteur bancaire présente une décote de valorisation d'environ 40% environ vs sa moyenne des vingt dernières années", note Thomas Dhainaut, gérant Sycomore AM.
"En zone euro, les banques devraient générer une rentabilité de 10%, d'ici 2013 pour un coût du capital de 10%, ce qui justifie une valorisation d'environ 1 fois l'actif net dans un environnement normalisé."
"Aujourd'hui, le manque de visibilité sur l'issue des dettes souveraines pèse sur les valorisations du secteur financier alors que certaines banques pourront afficher une croissance bénéficiaire de l'ordre de 15% à 20% ces deux prochaines années. Il semble donc possible de se renforcer sur des valeurs financières fortement décotées et de qualité, comme BNP Paribas dans la banque, ou Axa dans l'assurance."
"Dans le secteur automobile, certains dossiers montrent des opportunités d'investissement. C'est le cas notamment de dossiers comme Valeo, Faurecia, Plastic Omnium ou Renault. En valeur patrimoniale, si l'on prend en compte la valeur de marché de Nissan et que l'on considère que les services financiers se traitent à environ 1 fois leur valeur comptable, le marché estime implicitement que la branche automobile de Renault a une valeur négative d'environ 2 milliards d'euros."
"Ce faisant, la Bourse ignore que le groupe a une exposition importante et de grandes ambitions en Russie (marché automobile qui doublera de taille d'ici 2016) et que Dacia est une activité en forte croissance et à la rentabilité honorable (marge opérationnelle estimée entre 5% et 6%)."
"Autre secteur redevenu attractif : les services informatiques, avec des titres comme Atos Origin ou Cap Gemini. Chez Atos, le marché n'intègre pas de possibles bonnes surprises sur l'amélioration de la rentabilité, grâce aux restructurations effectuées chez Siemens IT Services. Pour Capgemini, les investisseurs pourraient être agréablement surpris par l'évolution du carnet de commandes. Les derniers résultats d'IBM dans les services informatiques semblent aller dans ce sens."
"D'autres secteurs cycliques présentent également des valorisations attractives: on peut citer le cas de l'acier (ArcelorMittal) ou de la distribution (Casino)."
