(AOF / Funds) - "Le timing du sommet européen qui débute jeudi à 12h ne joue pas en faveur des adjudications d'Obligaciones. Les deux papiers adjugés, les SPGB 4/21 et 7/2026, avec des marges contre swap respectives de 278pb et 270pb, ne jouent plus dans la même catégorie que les titres français ou allemands. Dans le segment high yield souverain, nous aurions plutôt tendance à acheter des BTPs que des Bonos/Obligaciones. Sur la zone 10 ans, le spread Espagne-Italie n'est plus que de 48pb contre un niveau de 90pb il y a un mois", note Natixis.
"Sur la zone 15 ans, le spread est encore plus resserré, de 25pb. Avec le vote du plan d'austérité et la publication des stress tests, le risque souverain italien paraît bien moins élevé que le risque espagnol. Nous aurions donc plutôt tendance à acheter des BTP contre Bonos et Obligaciones."
