(AOF / Funds) - "La classe d'actif n'a pas besoin d'une forte croissance pour bien performer. Historiquement, une croissance de 1 à 3% a été suffisante pour que la classe d'actif produise des performances autour du coupon. L'élément nouveau est le volume de la dette d'un très grand nombre de pays développés. Les derniers développements en Grèce et maintenant au Portugal, en Italie et même aux Etats-Unis font peser des inquiétudes importantes sur le système financier, économique et social", note Eric Pictet, directeur du bureau de Paris de Muzinich & Co.
"Cette situation rend l'interprétation du terme spreads difficile. Le spread s'entend historiquement d'un écart de rendement par rapport à un actif sans risque, mais l'actif de référence pour le calcul du spread est-il aujourd'hui sans risque ?"
"Cependant, les entreprises ont des bilans très sains. Le ratio upgrades/downgrades des sociétés a rarement été aussi élevé 1,6/1 et les taux de défaut devraient logiquement rester très bas autour de 1 à 2%. Aux Etats-Unis, les spreads demeurent au dessus de 550bps, ce qui est très confortable avec les taux de défaut attendus. Le risque de duration est sans doute plus important que le risque crédit."
"Sauf choc externe ou dégradation importante de l'environnement économique, les performances devraient tourner, sur les douze prochains mois, entre 3 et 5% pour Enhancedyield, 4 et 7% pour ShortDurationHighYield et entre 5 et 8% pour Americayield, Transatlanticyield et Europeyield."
