Gilbert Dupont a dégradé sa recommandation sur Sartorius Stedim Biotech d'Acheter à Accumuler mais relevé son objectif de cours de 49,7 à 52,7 euros. SSB fait l'objet d'une forte spéculation depuis la publication d'un article dans la Tribune. Dans ce dernier, le groupe américain 3M affichait clairement sa volonté de montée en puissance sur le marché de la purification des médicaments biologiques.
Pour ce faire, le conglomérat américain n'excluait pas de réaliser des rachats de petites et moyennes sociétés françaises ou européennes, marquant ainsi clairement son intérêt pour le groupe allemand Sartorius Stedim Biotech (SSB). Depuis cette annonce, le titre a progressé de 19,4% à 51,91 euros.
Pour sa part, Gilbert Dupont réitère ses propos émis à l'époque qui consistent à penser que l'aspect spéculatif demeure limité à ce stade. En effet, SSB est détenu très majoritairement par le groupe Sartorius AG (67%) et ce dernier n'avait, selon lui, pas d'intérêts, au moins à court terme, à se séparer de sa filiale, coeur de son développement stratégique. Depuis, suite à un contact téléphonique, le broker comprend que le management semblerait ni enclin à vendre SSB ni à racheter les minoritaires.
Le bureau d'études est toutefois conscient que dans le cadre d'une opération, le titre SSB pourrait être valorisé plus de 70 euros l'action sur la base des multiples de l'opération Merck/Millipore réalisée début 2010 (3 fois le chiffre d'affaires et 22 fois l'EBIT).
AOF - EN SAVOIR PLUS
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Pharmacie - Santé
De nombreuses opérations de croissance externe ont déjà eu lieu. Merck & Co. est devenu le numéro deux mondial en rachetant Schering-Plough pour 41 milliards de dollars. Roche a finalement réussi à acquérir Genentech, la deuxième société américaine de biotechnologies, pour 47 milliards. Abbott a repris le pôle médicaments du belge Solvay pour 5,2 milliards d'euros. La phase de consolidation se poursuit. Sanofi-Aventis cherche à acquérir la biotech américaine Genzyme pour 18,5 milliards de dollars. Le leader mondial du secteur, son concurrent américain, Pfizer est également très actif dans le domaine des acquisitions. Moins d'un an après avoir repris son compatriote Wyeth pour 68 milliards de dollars, il est de nouveau prêt à investir plusieurs milliards de dollars pour se renforcer dans les pays émergents et dans plusieurs domaines d'activité : les médicaments génériques, les traitements contre la douleur, le cancer, la maladie d'Alzheimer, les anti-inflammatoires et les neurosciences.
Produits de base - Chimie
Les chimistes européens et américains demeurent prudents. Ils sont conscients qu'ils traversent actuellement une phase de croissance liée à la fin du déstockage chez leurs clients industriels. Le syndicat européen du secteur, le Cefic, qui estime que la croissance de la production devrait atteindre 2% en 2011, souligne que la reprise sur le marché européen demeure fragile. En France, l'Union des industries chimiques (UIC) considère que la croissance de la production ne dépassera pas 2,6% l'année prochaine.