(AOF / Funds) - "Le nouveau gouvernement poursuit la politique de ses prédécesseurs, se conformant aux conditions du prêt du FMI et de l'Europe (80 milliards d'euros). Les tentatives de renégociations ont échoué, l'Irlande refusant de relever l'impôt sur les sociétés, afin de préserver sa compétitivité et stimuler la croissance. Sur le front économique, la bonne nouvelle provient de l'amélioration du compte courant, redevenu excédentaire sur le second semestre 2010, une première depuis 2003", note Axa IM.

"Le recul de la demande intérieure, précédemment excessive, est suffisant pour permettre de générer de l'épargne. Aujourd'hui, les exportations (103% du PIB !) sont le seul moteur de la croissance, alors que la demande intérieure recommencera à croître au cours des trimestres à venir."

"Côté budgétaire, la collecte des impôts est en progression de 6,7% en ce début d'année, grâce à une hausse de l'impôt sur le revenu et des droits de douanes, alors que les recettes de TVA restent stables et que les recettes sur les gains en capitaux diminuent. Les dépenses courantes sont quasiment stables. Au total, le solde budgétaire s'améliore significativement. La question clef demeure la taille et la recapitalisation du secteur bancaire dévasté."

"Basé sur des prévisions indépendantes des besoins en liquidités et en capitaux, le nouveau système sera organisé par la Banque nationale d'Irlande et l'AIB (Allied Irisk Bank), les banques non pérennes seront vendues ou fermées. Le gouvernement s'est fixé pour objectif un système bancaire de plus petite taille, plus solide, nécessitant davantage de deleveraging. Au total, nous pensons que le gouvernement oeuvre dans la bonne direction, celle d'un système bancaire robuste, mais la charge de la dette héritée des excès passés et partiellement transférée au gouvernement est considérable, peut-être même trop. Ces réserves étant émises, nous restons néanmoins optimistes quant à la solvabilité du pays."