(AOF / Funds) - "La résistance des marchés face aux divers facteurs de risque apparus le mois dernier ainsi que le repli de l'aversion pour le risque nous amène à repondérer notre portefeuille tactique en risque, mais de manière prudente. En effet, après notre choix du mois dernier d'adopter une approche défensive et ainsi de diminuer le risque de notre portefeuille pour atteindre une CVaR à 4% (mensuelle), nous choisissons à présent de remonter la frontière efficiente pour atteindre une CVaR à 7% (par rapport à 8% pour notre allocation stratégique de moyen terme)", note Natixis.
"Si la volatilité des marchés actions, en particulier américains, affiche une tendance durablement baissière depuis mi-mars, notre indicateur de perception du risque s'est replié en avril pour osciller autour des 30%, ce qui demeure certes au-dessus des niveaux observés durant le rally de février (autour de 20%) mais indique néanmoins un renforcement de l'appétit des investisseurs pour le risque."
"Les marchés semblent en effet avoir été plus attentifs à la saison favorable des résultats des entreprises du T1 qu'au news flow macroéconomique négatif du mois d'avril. Nous parions sur la poursuite de cette tendance relativement favorable, d'autant plus qu'une fois les révisions des perspectives de croissance intégrées (c'est le cas de plusieurs grandes banques américaines et de la Fed dont les prévisions de croissance US ont été revues à la baisse), nous ne voyons pas de réel risque macroéconomique cette année puisque la croissance 2011 devrait malgré tout se situer proche du potentiel aux Etats-Unis (notre scénario prévoit 2,5%)."
"En ligne avec l'augmentation globale du risque de notre portefeuille tactique ce mois-ci, notre exposition actions se situe à présent à 25% (contre 30% dans notre allocation de moyen terme). En termes de choix intra-classe, nous restons prudents sur les small et mid caps européennes (pondération identique à celle du mois dernier) et dans une moindre mesure sur les émergents : pondération de 12% en mai, donc légèrement inférieure à l'exposition de moyen terme (13%), mais supérieure à notre exposition du mois dernier (11%). Côté actions développées, notre portefeuille tactique conserve un léger biais sur les actions US par rapport aux actions européennes (7% ce mois-ci contre 6% au global sur l'Europe), reflet de notre préférence pour ce marché à court terme."