HSBC a initié le suivi de Silic à Surpondérer avec un objectif de cours de 116 euros. Le broker estime qu'il est temps de passer à l'achat sur les bureaux de la région parisienne avec le marché du Grand Paris. Selon lui, le business model de Silic devrait dépasser celui de Gecina en 2011.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- La stratégie du groupe, spécialisé dans les bureaux et les parcs d'activité en Ile-de-France, s'appuie sur un concept simple de propriétaire-développeur.
- Le modèle économique de Silic s'avère particulièrement peu sensible à la crise.
- L'entreprise dispose d'un important foncier, notamment à Orly-Rungis et à côté de Roissy, ce qui lui permet de poursuivre ses projets de développement en blanc avec un risque maîtrisé.
- La faiblesse des prix sur ces zones rend la société très confiante dans sa capacité à trouver facilement de nouveaux locataires.
- En tant que numéro un du parc tertiaire en Ile de France, Silic bénéficie du niveau soutenu du marché parisien.
- La valeur offre un rendement supérieur à 5%.
Les points faibles de la valeur
- La croissance du résultat annuel du groupe est moins spectaculaire que d'autres foncières, mais la prise de risque est aussi plus limitée.
- L'environnement économique devrait se traduire par un taux d'inoccupation plus important des bureaux.
- Le secteur souffre actuellement du manque de visibilité sur la conjoncture économique ainsi que de craintes persistantes sur le marché du financement étant donné que la dette est le second élément, après les actifs immobiliers, constitutif de l'activité des foncières.
Comment suivre la valeur
- Comme de nombreuses foncières, Silic est une valeur de rendement.
- L'actif net réévalué (ANR) est une donné clé du secteur foncier en Bourse. Le cours de Bourse comparé à cet ANR par action permet d'apprécier le niveau de valorisation d'une foncière.
- Les perspectives des foncières en termes de cash-flow comme d'ANR sont sensibles aux prévisions macroéconomiques. Plus précisément, les activités de location de bureaux sont sensibles au climat des affaires en général. Dans le cas de Silic, la santé du marché locatif des bureaux en Ile de France est à suivre.
- Comme toute valeur foncière, le titre est dépendant également du niveau des taux d'intérêt et de la santé du marché du crédit.
- Le taux de vacance (ou son contraire, le taux d'occupation) est un bon indicateur de tendance du marché immobilier.
- Groupama détient plus de 40% du capital du groupe. Ses intentions vis-à-vis de cet actif sont déterminantes pour Silic.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Immobilier
Les Notaires de France parient sur une progression des prix immobiliers en 2011 . Celle-ci devrait dépasser la barre des 10% à Paris et dans les quartiers historiques des grandes métropoles comme Lyon, Nantes et Bordeaux, et rester légèrement inférieure à ce seuil en petite et grande couronnes parisiennes. En province, les hausses attendues seraient comprises entre 3 et 5%. Le marché s'annonce en tout cas plus dynamique au premier semestre 2011 qu'au second : dans le contexte de l'élection présidentielle et de la réforme de la fiscalité du patrimoine, conjuguées à la hausse des taux de crédits immobiliers, cette fin d'année 2011 devrait plutôt favoriser l'attentisme des investisseurs. Bénéficiant d'une situation financière assainie, les foncières pourraient se lancer dans une vague d'acquisitions. Unibail a récemment annoncé une prise de participation de 7,25% au capital de la Foncière Lyonnaise. Gecina est également une cible pour de futurs acquéreurs.
