(AOF / Funds) - "La crise souveraine européenne a soutenu le franc suisse au cours de l'année passée et réduit l'impact des différentiels de taux comme facteur clé pour le CHF. Mais le vent tourne. Le sommet des dirigeants européens des 24/25 mars devrait se solder avec un plan pour garantir l'avenir des économies périphériques de la zone euro, réduisant ainsi les craintes souveraines et permettant à la BCE de relever ses taux. Nos modèles de change court terme montrent que le CHF a été moins impacté par les craintes périphériques cette année, tandis que le spread de taux reprend de l'importance", note SG.
"Cette inversion des forces motrices devrait se poursuivre et freiner le franc suisse. La Suisse se reprend à un rythme rapide, mais l'inflation reste faible à 0,5% y/y. Cela devrait inciter la BNS à maintenir ses taux inchangés cette année, tandis que la BCE, la BoE, la Riksbank et la Norges Bank les augmenteront."
"Une dépréciation du CHF (en ligne avec nos attentes) entraînerait un assouplissement des conditions monétaires en Suisse, mais nous ne pensons pas que cela suffira à provoquer une hausse des taux de la BNS cette année. Cela devrait entraîner une dépréciation modérée et durable du franc cette année. La réunion des 24/25 mars et la hausse des taux de la BCE le mois prochain pourraient déclencher une dépréciation du CHF et nous pensons qu'acheter la parité SEK/CHF est une bonne manière de miser sur cette tendance. Les perspectives de croissance restent fortes en Suède, avec une solide croissance des dépenses d'équipement, de la demande intérieure et des exportations."
"L'inflation est déjà supérieure à l'objectif de la Riksbank et un marché de l'emploi plus serré, accompagné d'une appréciation des prix immobiliers, devrait encourager la Riksbank à relever ses taux agressivement. La SG prévoit une hausse des taux à 3,25% au cours des douze prochains mois. Ce rythme est supérieur aux prévisions actuelles de la Riksbank, mais en ligne avec les récentes déclarations hawkish du gouverneur Ingves selon lesquelles la banque pourrait avoir à relever ses taux à chaque réunion de cette année."
"Par ailleurs, même si le sommet européen attendu plus tard dans le mois devrait réduire les craintes souveraines, des risques persisteront. La SEK devrait être moins sensible à toute résurgence éventuelle de la crise souveraine européenne (par exemple, si le Portugal réclame une aide au fonds de stabilité financière européen). Par conséquent, les positions longues sur la parité SEK/CHF devraient encore bien performer si les craintes souveraines européennes restent élevées et que le différentiel de taux continue de s'élargir. La parité SEK/CHF devrait atteindre notre objectif de 15,45 d'ici deux-trois mois."
