(AOF / Funds) - "Nous trouvons les covered bonds en USD bon marché par rapport aux dettes seniors non garanties. Les titres européens offrent les meilleurs spreads suivis des obligations canadiennes. Prenons l'exemple du BACR 2015 libellé en USD : sa dette senior non garantie est légèrement moins chère que le covered bond de maturité similaire. Mais en EUR, la divergence entre les dettes seniors et les covered bonds est bien plus forte pour un même émetteur", notaient vendredi les analystes de SG Cross Asset Research.
"Cette divergence s'explique par le fait que la sécurité supplémentaire fournie par le portefeuille d'actifs sous-jacents ne se reflète pas encore suffisamment dans les prix américains contrairement à ce qu'on peut voir dans la zone euro. Sans doute parce que les covered bonds USD sont assez récents et peu liquides. Ils doivent encore se faire une place sur le marché. En se fondant sur ce raisonnement, nous conseillons d'acheter les covered bonds USD."
