(AOF / Funds) - "Le marché du haut rendement s'est très bien comporté en février malgré les tensions et soulèvements au Moyen-Orient et l'augmentation des prix du pétrole. Même si les actions européennes et américaines ont mieux performé sur l'ensemble du mois, la classe d'actif à haut rendement a mieux résisté en fin de mois alors que la révolution en Libye éclatait à la face du monde", note Muzinich & Co.
"Au mois de février, les marchés des obligations à haut rendement en Europe et aux Etats-Unis ont généré de solides performances, supérieures à celles des obligations investment grade, des obligations d'Etat et des actions des pays émergents."
"A l'intérieur du marché des obligations à haut rendement, les crédits ayant les plus mauvaises signatures (≤ CCC) ont globalement surperformés en février même si la situation a commencé à s'inverser vers la fin du mois. Lors de nos précédents commentaires, nous avons insisté sur les bons fondamentaux du marché du haut rendement et plus particulièrement sur l'augmentation des niveaux de cash flow et sur la bonne qualité des bilans."
"De récentes informations publiées par BofA Merill Lynch confirment ce que nous anticipions depuis longtemps grâce à notre recherche fondamentale. Le levier financier des sociétés notées haut rendement a massivement baissé. L'Ebitda sur douze mois glissant est en effet passé de 3,4 fois au troisième trimestre 2010 à 3,3 actuellement, soit près du plus bas historique. Les ratios de couverture d'intérêts ont également progressé, passant de 3,4 à 3,5 en un trimestre et approchent également des plus hauts historiques."
"Les leviers financiers ont diminué en grande partie grâce aux nouvelles émissions qui ont été utilisées pour payer ou refinancer de la dette existante. Même si un petit nombre de transactions a été effectuées pour des LBO ou pour payer des dividendes, la motivation principale demeure le refinancement de la dette. Nous restons positifs sur la classe d'actif. Les fondamentaux sont solides et le niveau actuel des spreads demeure attractif par rapport au niveau de risque."
