(AOF / Funds) - "Après avoir vu ressurgir au cours du mois de novembre les craintes récurrentes de l'année 2010, le marché s'est focalisé en décembre sur les nouvelles macro-économiques positives parues au cours des mois précédents. Nous avons ainsi assisté à un rallye de l'ensemble des actifs risqués causé par des perspectives de croissance en hausse dans les pays développés et principalement aux Etats-Unis. Cela n'a pourtant pas fait disparaître les risques existants sur les marchés financiers : risque périphérique, dette américaine et inflation galopante dans les pays émergents, pour ne citer que ceux là."
Détaillant ses perspectives 2011, UFG-LFP avance que "le rendement attendu pour la stratégie d'arbitrage de crédit reste autour de 8% malgré un potentiel de resserrement des spreads limité. Le high yield offre encore beaucoup d'opportunités en relative value contre l'Investment Grade".
"Event driven : de nombreuses opérations sont à attendre dans ce secteur en 2011, ce qui devrait favoriser cette stratégie. Le nombre et la taille des deals de fusions et acquisitions devraient augmenter, les restructurations (spin off, listing, etc.) devraient rester importantes et les opérations de refinancement devraient elles aussi s'avérer nombreuses. Des rendements de 8 à 12% seraient cohérents pour cette stratégie étant donné le peu de concurrence présent depuis la crise de 2008."
"arbitrage de taux : les opportunités en 2011 sont importantes, avec beaucoup d'incertitude sur l'inflation/les déficits/les politiques monétaires. Les gérants vont en effet pouvoir jouer autant sur des thèmes de pure relative value (écartement des asset swaps à cause des émissions importantes par exemple) que directionnels (timing de resserrement monétaire différent entre les pays) avec une volatilité sans doute en hausse par rapport à 2010."
"Arbitrage sur actions/long short actions : l'objectif de rendement 2011 pour la stratégie EMN est proche de 8%, rendement historique, et proche de 10% pour les stratégies equity long short directionnelles. En 2010, nos gérants discrétionnaires ont souffert de la prédominance des facteurs politiques, législatifs (secteur financier et bancaire) ainsi que de l'importance accordée aux facteurs macro-économiques qui ont été déterminants dans le comportement des secteurs et des stocks aux dépens des fondamentaux. En 2011 nous attendons un retour de la dispersion, ce qui bénéficiera aux gérants neutres aux marchés comme aux gérants plus directionnels, privilégiant en général des stratégies bottum up."
"cta : les cycles de reprise économique ne sont pas très favorables aux modèles CTA. L'année 2011 ne devrait donc pas être particulièrement faste. Les performances de la stratégie dans les phases de hausse de taux ont été relativement modérées historiquement, ce qui nous amène à rester prudents."
"Global macro : les opportunités sont nombreuses et présentes sur les taux, sur les changes (long EM vs devises pays développés), les matières premières et les actions. Les risques sont toutefois toujours importants et les fonds devront faire preuve d'opportunisme pour s'adapter à un environnement économique sans doute encore difficile à prévoir en 2011. Beaucoup d'hétérogénéité est à prévoir entre les investissements. Nous avons par ailleurs une analyse optimiste des actifs risqués à moyen terme, ce qui s'exprime par une exposition nette autour de 55% pour nos produits long short."
