(AOF / Funds) - "Après les deux épisodes douloureux de la crise de l'euro en mai et en novembre, l'année se termine positivement pour le marché des convertibles puisque l'indice Exane Convertibles affiche une performance de 2,28% en 2010 pour une volatilité 1 an d'environ 8%. Dans la foulée d'un mois de novembre déjà actif, le dernier mois de l'année a été riche en nouvelles émissions", rappellent les gérants du fonds obligations convertibles chez DNCA Finance, Jean-Charles Meriaux, Philippe Champigneulle, Igor de Maack.
"Cinq sociétés sont venues solliciter les marchés pour un montant total d'1,5 milliard d'euros : Lukoil (société pétrolière russe), Talvivaara (société minière finlandaise), Kloeckner (société allemande de distribution de métaux), l'Olympique Lyonnais (club de football français) et Orpéa (leader des maisons de retraite et des établissements de soins de suite en France)."
"Seule l'émission Orpéa a retenu notre attention en raison de la solidité de l'activité sous-jacente et des caractéristiques techniques (maturité 2016, coupon 3,875% et prime de 27,5%). Au sein du portefeuille, nous avons cédé une partie des lignes Industrivaarden 2015 (partie investment grade) et Faurecia 2015 (partie non investment grade), dont les rendements actuariels ressortaient en négatif, en raison de leur très forte surperformance."
"L'allocation toujours prudente du fonds devrait lui permettre d'affronter les prochaines turbulences éventuelles sur le marché obligataire. Par ailleurs, plus de 15,2% du portefeuille arrive à maturité dans les six mois à venir laissant donc au fonds d'importantes liquidités disponibles pour saisir de nouvelles opportunités sur le marché primaire et/ou profiter de la hausse des taux en cours."
"D'une manière générale, la poursuite de ce mouvement de hausse des taux devrait profiter à la classe d'actifs car les obligations convertibles offrent aux émetteurs de qualité de crédit inférieure à BBB la possibilité de trouver des sources de financement moins onéreuses. Cette situation n'a d'ailleurs pas échappé à de grands investisseurs tels Pimco qui réfléchissent aujourd'hui à inclure la stratégie convertible dans leur allocation obligataire."
