(AOF / Funds) - "Tous les yeux étant tournés vers la crise de la dette souveraine, personne ne prête réellement attention à ce qui se passe aux Etats-Unis où le véritable risque est d'ordre budgétaire, non monétaire. Les derniers événements mettent en évidence qu'il n'existe pas de stratégie de sortie pour une politique budgétaire extrêmement expansionniste. Si l'heure n'est pas à un sérieux durcissement de la politique budgétaire, il devrait tout au moins exister un plan de sortie", note Dexia AM dans sa note mensuelle.

"Alors que la plupart des pays développés annonçaient des mesures visant à endiguer l'explosion de leur dette publique, de l'autre côté de l'Atlantique, les Etats-Unis annonçaient pour leur part un nouveau plan de relance budgétaire. La question est : combien de temps encore les Etats-Unis peuvent-ils éviter de s'attaquer à la réduction de leur déficit ?"

"Les efforts destinés à essayer de remédier au déficit budgétaire à long terme ont vite été oubliés. Il n'existe aucun plan concret pour tenter de venir à bout de la détérioration à plus long terme de la situation du budget du gouvernement fédéral. Le déficit à court terme prend une direction haussière et non baissière. Sous l'angle des marchés d'actions, le risque est celui d'une hausse des taux d'intérêt à long terme et, ce faisant, d'une réduction des multiples de valorisation."

"Le dernier projet de plan de relance va recreuser le déficit à près de 10% du PIB en 2011. Elément tout aussi important, les tentatives pour commencer le tour de vis budgétaire, ou tout au moins pour en planifier le début, ont avorté. A un moment, ce sont les marchés financiers qui pourraient devoir contraindre le gouvernement américain à prendre les mesures qui s'imposent."