(AOF / Funds) - "La normalisation des taux longs européens porte aujourd'hui le rendement de l'OAT 10 ans à 3,25%, ce qui se traduit sur l'OAT indexée équivalente par une décomposition en taux réel et point-mort d'inflation à respectivement 1,25% et 2%. Ceci nous amène à préférer les supports indexés pour réinjecter un peu de sensibilité obligataire, en raison de leur caractère dissymétrique", estime UFG-LFP.

"Rares sont en effet les périodes où les arguments en faveur d'une revalorisation des indexées par une hausse des points morts d'inflation ont été aussi convergents. Techniquement, la saisonnalité sera très positive à partir du 1er février et devrait le rester jusqu'à l'été (exception faite du mois de mars). Ce constat se traduira mécaniquement par un portage plus important sur les titres indexés que sur les obligations à taux fixe."

"Cet avantage pourrait s'amenuiser si on constatait dans le même temps, une baisse de l'inflation anticipée. Or la tendance actuelle ne milite pas pour une telle évolution, car le glissement annuel affiche une dynamique haussière et pourrait, d'après nos estimations, s'afficher au dessus de 2,6% début mars. La poursuite de la reprise économique conjuguée aux aléas climatiques défavorables dans des grands pays producteurs de matières premières et agricoles devrait renforcer cette tendance, d'autant que l'on constate que les indices de prix commencent seulement à intégrer cette hausse amorcée au printemps 2010."

"La question qui demeure à ce stade est la réponse que la Banque centrale européenne apportera au dépassement momentané de son objectif d'inflation. S'il est certain qu'elle enverra au moins un message de vigilance, une action rapide n'est pas encore certaine, et l'observation de l'inflation core ou sous-jacente devrait lui permettre de rester sereine."