(AOF / Funds) - "En 2009, les actions japonaises n'ont progressé que de 8,5%, contre 32,3% pour l'indice S&P Global Equity. En raison du niveau du yen et du recours continu au financement par actions, les marchés japonais sous-performent encore cette année. Par le passé, lorsque le marché d'actions était affaibli, comme au cours des exercices 2001-2002 et 2007-2008, le financement par actions ralentissait tandis que le rachat d'actions augmentait. Toutefois, au cours de l'exercice 2009, le financement par actions a augmenté tandis que le rachat d'actions a considérablement reculé, malgré la baisse des cours."
"Les sommes levées grâce aux augmentations de capital pendant l'exercice 2009 s'élevaient à 6.300 milliards de yens, un record historique. Et nous n'observerons probablement pas de baisse importante pour l'exercice 2010, même si le marché reste atone. Sur les 10 financements par action les plus importants enregistrés au Japon, 4 l'ont été en 2009 et 4 en 2010. Les opérations de grande ampleur sont en hausse", ajoute Amundi.
"Dans plusieurs cas, la même société a réalisé des augmentations multiples sur de courtes périodes. 6 de ces 10 opérations sont dans le secteur financier, notamment en raison d'une réglementation plus stricte en matière de fonds propres (Bâle III). De plus, dans ces financements, les bénéfices par action et la valeur comptable par action ont été dilués, parce qu'ils étaient souvent proposés en dessous de leur valeur comptable. Malheureusement, plus les cours resteront atones, plus il y aura d'augmentations de capital, et cette perception pèse sur le marché."
"Tout d'abord, les entreprises ont de plus en plus besoin d'investir à long terme. Très récemment, Tokyo Electric Power et INPEX, fournisseurs d'énergie, ont levé des capitaux par l'intermédiaire d'émissions d'actions pour couvrir l'augmentation de leurs investissements pétroliers et gaziers à l'étranger et la hausse de leur production. En 2010, les rachats de sociétés étrangères par des entreprises japonaises ont représenté 17,7 milliards de dollars annualisés de janvier à septembre. Le record était de 39,5 milliards de dollars en 2008."
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