(AOF / Funds) - "Au cours de cette période, nous avons identifié sur les marchés en difficulté des sociétés qui se sont bien comportées en dépit du sentiment général. Ainsi, en Grèce, nous sommes positionnés sur le numéro deux de la distribution. Ce groupe est le premier distributeur de jouets et possède une part de marché de 40% en Grèce. Nous avons acquis le titre avant la crise de la dette grecque, car il répondait à un grand nombre de nos critères d'investissement", affirme Franklin Templeton Investments.
"Notre distributeur de jouets est leader de son marché de niche et possède 41 points de vente en Grèce, ainsi que deux à Chypre. De plus, il étend sa présence à la Bulgarie et à la Roumanie. Sa position financière nous paraît très attrayante. La société affiche aujourd'hui une capitalisation boursière d'environ 750 millions d'euros, et elle se développe très rapidement. Sans cette expansion, elle génère chaque année près de 80 millions d'euros de liquidités disponibles. Si on rapporte ces 80 millions aux 750 millions de la capitalisation boursière, on obtient un rendement des liquidités disponibles de presque 10%."
"Récemment, nous avons initié une position sur une société britannique qui fabrique des produits ménagers et de soin personnel vendus sous label privé. L'action du groupe s'est affaiblie cet été, ce qui nous a surpris car elle possède 60% du marché britannique et 40% du marché français. Là encore, quand nous avons acquis le titre, nous nous sommes posé les trois mêmes questions concernant l'avantage concurrentiel, le bilan et l'attractivité du cours. Nous avons initié la position lorsque la société a annoncé une hausse de 10% des prix de ses matières premières."
"Les coûts de matières premières représentent chaque année 260 millions de livres sterling environ pour la société. Cette révision équivalait alors à une hausse des coûts de 26 millions de livres. Pourtant, les actions de la société ont chuté de 40 % pendant les deux jours qui suivi l'annonce, soit une baisse de capitalisation de 200 millions de livres. Le cours du titre nous a semblé très intéressant quand nous avons vu qu'il offrait un rendement des liquidités disponibles de 15%, alors que la société possédait un avantage concurrentiel à long terme et un bilan solide. En règle générale, cette société génère entre 25 et 45 millions de livres de liquidités par an. Après la chute vertigineuse de son action, ces chiffres lui permettaient d'offrir un rendement des liquidités disponibles supérieur à celui que nous recherchons."
"En résumé, la compréhension des risques réels et le choix d'une perspective de long terme sont des moteurs essentiels de la performance d'investissement ; ces deux facteurs devraient être dissociés des mouvements des cours sur de courtes périodes. On ne peut pas toujours surperformer sur une base trimestrielle, voire annuelle. Pour nous, une approche d'investissement est fructueuse lorsqu'elle dégage des performances fiables au fil des cycles de marché."
