(AOF / Funds) - "Au niveau mondial, le mouvement de reprise économique entamé il y a maintenant plus d'un an se poursuit. Une accélération de l'activité a eu lieu en Europe, mais des signes de ralentissement sont apparus aux tats-Unis et en Asie. Dans l'état actuel des choses, il nous semble qu'il s'agit d'une phase de respiration intervenant après une phase de croissance forte", estime Lazard Frères Gestion dans sa lettre mensuelle.
"Le risque de rechute nous semble très faible. Les politiques monétaires resteront très accommodantes dans les économies développées. La situation financière des entreprises est plutôt solide. D'autre part, les indicateurs restent bien orientés en Europe. Une part du ralentissement semble venir de Chine, mais les autorités sont en mesure d'éviter une baisse trop forte de l'activité."
"Les prix des actifs financiers nous semblent correspondre à un scénario très négatif sur l'activité économique. Les taux sur les emprunts d'tat des pays core correspondent à une période très longue de politique accommodante. La valorisation actuelle des actions fait fi du rebond observé des profits des entreprises. Ces excès devraient se corriger", ajoute le gestionnaire.
"Le niveau actuel ne reflète pas le rebond des résultats des entreprises. En l'absence de rechute de l'activité, les marchés actions devraient retrouver des niveaux plus élevés. Notre préférence va aux actions européennes", conclut le gestionnaire.