(AOF / Funds) - "Les obligations d'Etats (en dehors des pays dits à risque) ont connu un parcours étonnant. Qui aurait cru, il y a seulement 6 mois que les taux d'intérêt à 10 ans seraient sous les 2,3% dans la zone euro ? Cette baisse, conjuguée à celle des actions, crée une situation relativement inédite. Le niveau des dividendes est plus élevé que celui du coupon obligataire à 10 ans. Cette situation est identique aux Etats-Unis et au Japon. Faut-il acheter le marché d'actions pour autant ? Pas si s-r !", juge Efigest AM.
"Jusqu'en 1958, la différence entre dividend yield et bond yield était toujours positive. C'était le signe d'une défiance des investisseurs envers le placement actions. La crise de 1929 avait laissé quelques séquelles. Lorsque cet écart est devenu négatif, cela a été considéré comme anormal et le signe d'une bulle sur les actions. Pourtant cette situation a perduré jusqu'à maintenant. Mais après les différents chocs que les investisseurs ont subis depuis trois ans, il ne serait pas surprenant que cette situation perdure", ajoute le gestionnaire.
"D'une manière plus générale, force est de constater que, quelque soit la méthode utilisée, les valorisations des actions sont basses. Bien entendu, il est préférable d'acheter un actif quand il est peu valorisé mais rien n'indique qu'il ne le sera pas moins dans quelques mois. Nous sommes loin de valorisations excessivement basses. Néanmoins, pour ceux qui ont un horizon de placement à long terme, accumuler quelques positions n'est pas contre-indiqué. Pour les autres, capables de réagir rapidement, la moindre des précautions est de réaliser quelques ventes, de façon à se constituer des munitions qui pourraient être bien utiles prochainement, une fois que l'économie américaine donnera des signes de reprise plus clairs."
