(AOF / Funds) - Les investisseurs sous-estiment les opportunités présentes sur les marchés obligataires asiatiques en devise locale, selon Rajeev de Mello, responsable des investissements en Asie chez Western Asset Management, filiale de Legg Mason. "Le marché obligataire asiatique en devise locale représente deux fois son équivalent britannique. Après les tats-Unis, la zone euro et le Japon, c'est le quatrième marché obligataire au monde. Pourtant, rares sont les investisseurs à avoir saisi l'ampleur de la métamorphose de cette classe d'actifs", explique le gestionnaire.
"De fait, l'amélioration continue des fondamentaux économiques a permis à la plupart des pays de la région de voir leur dette souveraine accéder à la catégorie investment grade. Les investisseurs peuvent toujours bénéficier de rendements plus élevés dans des pays tels que l'Indonésie et les Philippines, qui sont encore jugés non investment grade. Parallèlement, les marchés des obligations d'tat asiatiques en devise locale sont largement perçus comme une classe d'actifs homogène, mais les rendements globaux, les moteurs de la performance et le niveau de volatilité diffèrent sensiblement d'un pays à l'autre, d'où des opportunités d'investissement intéressantes."
Selon Western AM, "la classe d'actifs dans son ensemble présente un profil risque/rendement attractif comparé aux autres segments du marché obligataire mondial tels que la dette des marchés émergents libellée en devise forte ou la dette à haut rendement. Malgré l'excellent parcours réalisé par les obligations asiatiques l'année dernière, la classe d'actifs continue d'offrir des rendements attractifs par rapport aux autres régions. Par ailleurs, l'amélioration de la gestion des finances publiques et l'adoption de politiques monétaires plus rigoureuses - avec la généralisation d'objectifs d'inflation - a réduit la volatilité des performances".
"Le potentiel d'appréciation des devises est l'un des atouts les plus convaincants pour les investisseurs étrangers. Les gains de productivité qui alimentent la dynamique de croissance dans la région sont en effet l'un des moteurs de l'appréciation structurelle des devises asiatiques, qui viendra s'ajouter aux performances globales dont bénéficient les investisseurs étrangers. L'annonce récente d'un assouplissement du régime de change chinois, qui permettra une appréciation progressive du renminbi, devrait encourager la revalorisation des autres devises asiatiques, et ainsi soutenir la tendance globale", poursuit Rajeev de Mello.
"Les investisseurs croient à tort que l'appréciation des devises est le principal moteur des performances des obligations asiatiques. En fait, ces dernières années, la performance des devises n'a fait qu'amplifier les gains générés par les marchés obligataires. L'émission des obligations d'tat en devise locale a sensiblement augmenté au cours des dix dernières années. Le marché obligataire démarre à peine dans certains pays, mais la croissance des émissions obligataires a profité de facteurs tels que la vigueur de la croissance économique, et plus récemment, la nécessité de financer - via une hausse de l'offre - les programmes de relance budgétaire initiés pendant la crise du crédit. La région étant à peine représentée dans les indices obligataires mondiaux et donc dans les portefeuilles d'obligations mondiales basés sur ceux-ci, les fonds davantage axés sur les obligations asiatiques offrent un bon point d'entrée pour les investisseurs désireux d'allouer une partie de leur portefeuille à cette classe d'actifs", conclut Rajeev de Mello.
