(AOF / Funds) - "Après avoir clôturé l'année 2009 dans l'euphorie, les indices boursiers ont connu des fortunes diverses au premier semestre 2010. Si l'on fait le bilan de la performance des différents marchés financiers, aucun n'est positif. Les seules classes d'actifs ayant nettement progressé sont les obligations d'état US et l'or. Preuve d'un certain fly to quality", avance Amiral Gestion. Le gestionnaire affirme continuer à privilégier l'énergie, les matières premières et l'or, les sociétés de l'internet et les sociétés de croissance sous-évaluées dans les pays émergents.
"Nous apprécions la résistance du business model des sociétés du secteur (faibles capitaux employés, faible endettement, marges élevées) qui continuent de bénéficier d'une croissance significative au moment même où le reste de l'économie recule. Les métiers représentés sont très diversifiés : du moteur de recherche (Google) aux jeux en ligne (Shanda Games, Netease) ou jeux sur mobile (Gameloft) en passant par le conseil en publicité (Mille Mercis) ou encore l'enseignement à distance comme le pratique la société coréenne Megastudy."
"L'énergie a conservé une pondération stable depuis le début de l'année. Malgré la récession endurée par les pays occidentaux, la reprise de la croissance des pays émergents maintient le baril à des niveaux de cours proches de 70 dollars. Nous concentrons toujours nos investissements sur les valeurs d'actifs décotées telles que les sociétés canadiennes, Petrobakken, Bellatrix, UTS Energy ou encore Whiting aux USA. Les sociétés de services, favorisées par la reprise des investissements, constituent un deuxième thème d'investissement dans le secteur à travers des sociétés comme Halliburton ou encore Schlumberger."
"Nous avons doublé notre allocation à travers l'acquisition de plusieurs mines canadiennes (Red Back, Osisko, Detour Mining)." Sur les telecoms, Amiral a privilégié les opérateurs des pays émergents China Telecom, Bharti en Inde et un opérateur de niche comme Budget Telecom en France. "Le poids des pays émergents s'est accru de 15 à 22% sur le trimestre. Les pays favorisés ont été la chine et le Brésil, ajoute enfin le gestionnaire.
Au niveau des perspectives, Amiral Gestion affirme rester prudents et ne pas anticiper de reprise soutenable dans les pays développés. "La crise d'endettement que connait la plupart des grands pays développés ne sera pas résolue avant plusieurs années. Nous pensons que la réponse systématique des états passe par l'arme de la création monétaire. En conséquence, nous connaitrons une dépréciation des monnaies des pays les plus endettés. C'est pourquoi nous avons
progressivement augmenté notre exposition à l'or. La forte concentration du portefeuille sur les valeurs internet nous permet de nous affranchir de la croissance atone des économies m-res. Enfin nos investissements sur le pétrole, les matières premières et les valeurs de consommation capitalisent sur le dynamisme des pays émergents".
