Selon une source de marché, Oddo Securities a confirmé son opinion Accumuler sur Sequana. Le broker a placé ses estimations de résultats et son objectif de cours de 12 euros sous revue. Le groupe a publié des résultats semestriels nettement au dessus des attentes du bureau d'études grâce à une croissance plus soutenue du chiffre d'affaires d'Antalis au deuxième trimestre (+6,1%) et une meilleure résistance qu'anticipée des marges d'Arjowiggins au premier semestre (Marge de 5%) dans un contexte de hausse significative des matières premières.
Selon Oddo, le deuxième semestre devrait être caractérisé par une croissance modeste des volumes (moins d'effet restockage) mais une progression des marges grâce à une politique de hausse des prix dans un contexte de stabilisation du prix de la pâte.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Sequana possède un portefeuille de marques mondialement renommées, comme Arches, Canson, Conqueror, Maine gloss, Rives. Antalis possède de solides positions en Europe.
- Sequana se recentre progressivement sur les activités de distribution. Les cessions, les restructurations et les fermetures d'actifs déficitaires ont été réalisées.
- La division sécurité d'Arjowiggins reste dans le giron du groupe et devrait contribuer au redressement des comptes
Les points faibles de la valeur
- Devenu depuis juillet 2007 un groupe purement papetier, son profil est désormais très cyclique.
- Les pressions sur les prix de vente peuvent affecter les résultats du groupe.
- Le contexte de surcapacités persistantes dans les papiers couchés a un impact sur le bénéfice.
- La demande reste molle dans les produits basiques et la visibilité très faible sur les produits plus techniques.
- Le nouveau positionnement du groupe n'a pas encore fait ses preuves.
Comment suivre la valeur
- Les résultats du groupe dépendent de hausses des coûts des matières premières et d'énergie
- Les surcapacités des papiers couchés sont à surveiller.
- La famille Agnelli, qui détient encore 26,77 % de Sequana via sa holding Ifil Investissements, pourrait avoir vocation à se retirer du capital. Le pacte d'actionnaires avec Daniel Lebard, le directeur général, prendra fin en juillet 2010.
